业内热议新工具、新机遇

　　7月19日，全球首个实物交割的氧化铝期货在上海期货交易所挂牌上市满月。市场整体运行平稳有序，产业和机构等法人客户参与积极性高，实现了上市满月“稳步发展”的良好开局。

　　7月19日，全球首个实物交割的氧化铝期货在上海期货交易所挂牌上市满月。从市场表现看，氧化铝期货上市满月，市场整体运行平稳有序，期货成交活跃度与其他新品种上市初期相比更高，期货总持仓也迭创新高，产业和机构等法人客户参与积极性高，实现了上市满月“稳步发展”的良好开局。

　　上市观察：稳步发展开局良好

　　据数据统计，截至7月18日收盘，氧化铝期货上市30天共经历20个交易日，氧化铝主力合约AO2311收盘价在2807元/吨，较期货合约上市挂牌基准价上涨142元/吨，涨幅在5.33%，期货上市以来单边累计成交量突破191.1万手，单边累计成交金额超过1072.4亿元，期货总持仓从零起步稳步增至20.5万手。

　　从氧化铝期货上市一个月来市场表现来看，期货价格中枢振荡上行，基本反映出了宏观经济动向、市场风险偏好和产业供需变化对氧化铝价格的影响，而氧化铝期货合约呈现的近强远弱的市场结构，也反映出期货市场对我国氧化铝短期供需改善下的基本面变化，以及对氧化铝中长期供应过剩、价格难大幅冲高的预期。氧化铝期货上市以来，其价格发现和套期保值功能得到基本有效发挥，通过为众多市场参与主体建立公平和透明的定价机制及风险管理场所，激发了国内外产业、机构等法人客户和个人交易者关注、参与期货的兴趣。

　　我国作为全球最大的氧化铝生产国和消费国，产销规模在全球占比高达56%，然而过去因缺乏精细化管理价格风险的有效工具，我国氧化铝企业“大而不强”问题凸显，而氧化铝期货正是业内翘首以盼的稳定生产经营、管理价格风险、优化产销库存模式的金融衍生工具。随着氧化铝期货上市满月开局良好，氧化铝产业链企业积极参与氧化铝期货，运用新工具适应市场新变化拥抱行业新机遇。

　　业内调研：期货交割成市场焦点

　　从我国氧化铝现货的贸易习惯来看，有近80%的采销通过厂对厂的长单销售模式展开，市场可自由流通的现货偏低，也影响到了现货资讯网站报出价格的代表性，使其难以客观全面、真实反映市场参与各方最新变化全貌。而随着氧化铝期货上市，氧化铝从现货资讯网站每日一报转为期货市场实时透明的市场成交定价，带来行业定价方面转型升级。

　　从国信期货团队实地调研氧化铝企业以及氧化铝期货新品种系列公开课的的反馈情况来看，氧化铝期货参与者和产业机构当前聚焦期现结合，焦点问题在于铝产业期现结合对冲套利机会和氧化铝期货交割储运方面规则要点，尤其是关于11月首次期货交割前符合交割要求并可自由交易流通的现货资源规模预估、期货注册仓单有关的贸易仓储和包装质检等方面问题较为集中。

　　作为全球首个实物交割的氧化铝期货，业内广泛建议由期货交易所组织11月首次交割前的模拟交割演练，这将有助于市场参与各方更好地了解新品种上市首次交割过程中检验机构、仓库运营方的执行细节和交割执行要点，更稳妥推进氧化铝期现货价格在首次交割前后顺利回归，推动行业行稳致远，更好适应氧化铝期货新品种新变化，并为未来推动氧化铝期货标准仓单在综合平台上线交易及氧化铝相关期权上市打牢基础。

　　从氧化铝期货未来发展目标来看，氧化铝期货上市满月，稳步发展奠定良好开局，然而氧化铝期货发展成熟是循序渐进的过程，产业实体、风险管理机构及个人投资者对新品种、新工具的了解和适应需要更多耐心和时间，而只有更多市场主体广泛参与和支持，期货公允价格才能在“三公原则”下更好形成。在不远的未来，氧化铝期货有望与电解铝期货及期权形成更好的协同效应，进一步丰富和完善铝产业链企业的风险管理“工具箱”，并引导市场资源合理配置，助力铝工业产业链尤其是氧化铝产业从重“数量”到重“质量”，推动我国有色实体产业链在期现结合中做强做优实现高质量发展。