上周国内沪胶期货2309合约呈现先抑后扬的走势，12500元/吨整数关口附近阻力增大。随着偏多的需求数据以及国内宏观经济数据陆续公布，乐观预期消退，胶市做多信心丧失，多头资金纷纷撤离。本周一，沪胶2309合约单边下行，并顺利击穿12200元/吨一线，最低下探至12125元/吨，7月以来的涨幅大部分回吐。

　　经济数据好于预计

　　面对复杂严峻的外部环境考验，今年上半年我国经济维持弱复苏态势，近期市场传闻国内将出台新一轮经济刺激政策。不过昨日公布的宏观经济数据整体好于预期，国家统计局发布的数据显示，2023年上半年国内GDP增速达5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%，凸显上半年国内经济复苏韧性仍在。与此同时，今年上半年中国官方制造业PMI均值为50.27%，较去年同期均值49.5%高出0.77个百分点。此外，上半年，我国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。社会消费品零售同比增长8.2%，比一季度加快2.4个百分点。偏多宏观经济数据印证国内经济复苏向好趋势明显，而出台更大规模的经济刺激政策的必要性和紧迫性有所降低，此前乐观的宏观预期有所弱化，市场做多情绪降温导致市场信心回落。

　　车市销量偏乐观

　　众所周知，国内天胶主要用于轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。今年上半年中央及地方政府陆续出台的促消费政策，叠加五一假期的各类营销活动等综合因素影响，国内车市在上半年整体表现偏乐观。据中汽协数据，2023年6月，中国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1—6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。这一数据显示我国汽车市场的持续复苏和稳定增长的趋势。不过随着7—8月份到来，车市淡季效应将显露。在利多数据落地后，终端需求阶段性回落的潜在利空或逐渐显露。

　　沪胶资金面有待蓄势

　　2023年7月初第一周的周四，沪胶2309合约期价向上突破，形成周K线级别突破，期价创今年3月中旬以来新高。同时得到仓量的良好配合，日环比持仓规模增长9.59%，日环比资金规模增长12.38%。从沪胶2309合约前20席位来看，自7月以来，净空头寸显著减少，萎缩幅度达15.43%。不过拉长时间周期来看，5月以来，沪胶2309合约日均持仓23.90万手，7月前半月日均持仓21.16万手，减少2.67万手，降幅达11.17%。

　　5月以来，沪胶2309合约日均资金规模51.66亿元，7月前半月日均资金规模46.97亿元，减少4.69亿元，降幅达9.08%。由此可见，本轮沪胶2309合约虽形成周K线级别的上行突破，但仅仅是周内的持仓规模增幅明显，但对比过去六周以及过去三个多月来说，其持仓规模和资金规模仍处在偏低水平。若要形成中期上涨的趋势，资金规模有待积累。仅凭目前资金规模，继续上涨动力不足，12500元/吨一线上方存在较大阻力。

　　总体来看，随着偏多的车市消费数据以及国内宏观经济数据陆续公布，胶市利多因素得到消化，做多热情有所降低，驱动胶价进一步上涨的动力减弱。在缺乏资金面的有效配合下，沪胶2309合约选择回调整固，预计后市期价料寻求12000元/吨整数关口支撑。（作者单位：宝城期货）