能源化工：各板块走势分化

原油。昨日原油小幅上涨，短期内市场仍在供应缩减消息和需求前景不佳之间反复权衡。沙特和俄罗斯此前分别称将延长减产和削减石油出口。需求方面，美国和欧洲的制造业终值均不及前值和预期值，其中美国PMI连续第八个月萎缩，在欧美货币政策有进一步收紧预期的背景下，需求忧虑始终存在，我们总体维持油价震荡偏弱观点。

沥青。6月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比增加，厂库社库纷纷下降，在炼厂没有明显累库、贸易商冬储充分、稀释沥青供应阶段性受阻下，炼厂和贸易商均没有足够理由在淡季主动调降价格，此前盘面走势震荡。不过沥青即将迎来传统消费旺季，炼厂和贸易商将面临季节性去库需求，在原料供应问题得到缓解，传统旺季需求很可能遇冷下，价格将受到明显压制。

LPG。7月沙特出口官价超预期下跌带动国际成本中心再度下移，7月前期船期将维持高位，进口气过剩对压制市场。在原油端缺乏指引背景下市场看跌情绪浓厚。淡季需求有限使得顶部压力持续强化，短期盘面低位震荡，高位空单继续持有。

PTA。昨日PTA跟随原油价格小幅回撤，海伦石化周末1套120万吨装置按计划检修，重启待定。昨日PXN压缩PTA加工费至225元/吨附近，PXN坚挺在450上下，目前尚无明显压缩驱动，短期聚酯负荷高位有支撑，库存和利润压力不大，成本波动为主，震荡行情难改。策略建议：短多中空观点维持，短期有支撑，但上行空间不大，中长期仍然逢高做空TA09合约。

MEG。夜盘上行突破4000压力位，新增装置动态：山西一套30万吨乙二醇装置负荷下调至3成附近，此前该装置运行负荷在6成左右。短期乙二醇供需矛盾不突出，主要跟随市场宏观变动，不过累库格局难改对价格形成压制，上方压力较大。策略建议：EG09逢高做空思路不变，91反套可持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。

PVC。连续两个交易日在5800一线窄幅震荡，近期成本有所抬升，煤炭坑口价重回800元/吨附近，预计近期兰炭价格也会跟涨，但同时供增需减的矛盾也在突出，短期并无明显向上驱动。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约，关注91反套。

甲醇。近期上海华谊、新疆兖矿等甲醇装置集中恢复，供应端仍显充裕。进口缩减题材炒作热度有所降低，且前期传闻的江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置仍未重启，暂未有更多利多的情况下甲醇预计维持高位震荡运行。盘面仍维持小幅贴水，煤炭价格亦延续小幅反弹，底部支撑明显，建议逢回调轻仓做多。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花棉纱。短期，进入传统需求淡季，成品持续累库，警惕回调风险。长期看，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收预期仍强，叠加下半年棉花消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，仍建议逢低布局。风险提示：宏观风险、产业政策（抛储）风险。

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