期货日报网讯（记者 崔蕾）6月30日，上海国际能源交易中心发布了《关于调整国际铜、原油期货交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知》，自2023年7月4日收盘结算时起调整国际铜期货和原油期货的交易保证金比例和涨跌停板幅度。

　　具体来看，通知显示，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%；原油期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与现行执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。

　　事实上，根据市场运行情况和企业需求，今年4月，各期货交易所调整了一部分品种的风控参数。4月6日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）曾对11个品种的风控参数进行了调整。从运行效果来看，市场表现整体平稳，参与各方反馈积极。在持续跟踪市场运行，听取市场意见的基础上，上期所此次在第一次优化的基础上，结合近期市场情况，对部分品种的风控参数进一步优化，为参与各方提供更多便利。

　　能化品种方面，此次上海国际能源交易中心原油期货风控参数也将进行调整。“2022年面对乌克兰危机引发的行情波动，上期所及时调整风控参数，保障了原油、燃料油等品种平稳运行，帮助企业更好利用国内期货品种管理价格波动风险。”永安期货研究中心副经理金逸宁表示，2023年以来，市场对于全球宏观经济下行压力加大、地缘政治事件趋于长期化有所预期，国际油价处于区间波动态势，波动率较2022年有所降低，为风控参数调整创造空间。本次下调涨跌停板、保证金比例，既符合风控要求，也有助于降低实体企业套期保值成本，促进市场流动性改善，提升市场深度，为企业创造更好的风险管理环境。

　　宝城期货研究所负责人闾振兴也表示，去年在市场波动水平较高的情况下，上期所多次提升风控要求，多个品种的保证金都处于较高水平。随着今年市场风险相对缓和市场普遍预计原油期货价格波动幅度较2022年有所收窄，为上期所对于能化品种保证金、涨跌停板幅度下调带来空间。“此次上期所对原油期货进行风控参数调整不仅可以降低了实体企业参与原油期货期货品种的资金成本，而且对于近年现货效益面临收缩的企业，可以释放一定流动资金，助力企业管理价格波动风险，稳定经营利润。”他说，从企业套期保值业务的角度来讲，此举会产生明显的积极影响，流动资金的释放有利于提升企业套期保值的积极性和可操作性，有助于实体企业风险管理取得更精准稳定的效果。

　　具体来看，风控参数调整的主要体现在保证金比例和涨跌停板比例的调整。闾振兴介绍，保证金比例的调整主要是对投资者的投资收益和投资风险有着重要的影响。涨跌停板比例的调整主要是避免价格的过度波动，保护投资者的利益。“对于投资者而言，原油期货风控参数的调整无疑会影响一般投资者的交易头寸和机构投资者套保头寸。投资者应该注意做好资金管理，合理控制自己的仓位，以应对价格不利波动的风险，并为保证金水平的调整留有余地。

　　从短期来看，国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠介绍，随着二季度全球原油市场在OPEC+减产支撑与海外宏观面下行压力影响下持续震荡收敛，原油期货价格波动率持续维持在低位。本次保证金比例下调是根据价格波动率变化后及时、合理地调整，将有效缓解国内原油上下游实体企业参与衍生品市场的资金成本，便于衍生品更好地服务实体企业。同时，本次调整也非常有利于提升原油期货的盘面流动性，吸引更多产业内外资金参与，扩大品种的国际影响力。

　　“需要注意的是，虽然原油价格在过去一个季度波动率逐步收敛，但价格的震荡不太可能长期维持，仍需注意下半年波动率再次放大的风险。”他说，长期来看，OPEC+减产对于油价的拖底作用有限，海外宏观面下行压力依旧较大，油价年内仍有可能出现急跌并带动波动率的放大。此外，2022年以来全球地缘政治风险事件不断，或持续对原油市场供需两端造成冲击，对价格波动率起到推升作用。

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