2023年4月4日，上海期货交易所(下称“上期所”)及上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)发布公告，将自2023年4月6日(周四)收盘结算时起，调整铜期货在内的11个品种的期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。

　　具体来看，上期所交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为9%，涨跌停板幅度调整为7%；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%；白银期货合约的交易保证金比例调整为11%，涨跌停板幅度调整为9%；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。

　　上期能源交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：国际铜期货合约的交易保证金比例调整为9%，涨跌停板幅度调整为7%；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。

　　交易所公告称，如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与现行执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》执行。

　　期货日报记者了解到，上述调整是交易所在“走一线办实事优生态”听取会员、市场意见建议的基础上，从更好服务实体经济高质量发展、降低市场交易成本角度出发作出的举措。根据市场运行情况，调整后的风控参数可以覆盖市场波动、风险可控。同时也有行业人士表示，在去年市场波动水平较高的情况下，上期所多次提升风控要求，多个品种的保证金都处于较高水平，随着今年市场风险相对缓和，此次调整风控参数有助于提升市场运行效率，更好地服务实体企业利用期货市场进行风险管理、资源配置，尤其是降低企业的资金压力。

　　以镍品种为例，2022年3月国外镍价出现异常波动，上期所反应迅速及时，依规采取了发布风险警示函，动态调整镍期货交易手续费、提板扩保等手段，有效维护了市场交易秩序，为全球价格回归理性提供参考。看向今年的镍市场，国投安信期货有色首席研究员肖静认为，随着我国电解镍新建产能逐步释放，不锈钢、新能源等产业需求放缓，市场对电解镍供应偏紧的担忧降温，市场波动率明显下降。在此情况下，上期所适时下调镍期货保证金，有利于提高企业资金使用效率，降低参与成本，提高改善镍期货运行质量，增强期货市场对实体经济的服务能力。从调整后的板幅及保证金情况来看，也能较好覆盖价格波动，管控市场风险。

　　在下游不锈钢市场方面，有不锈钢重点生产和加工贸易企业表示，去年以来，受全球经济下行、国内终端表现不佳、原材料成本高企等因素影响，不锈钢成材价格跌幅大于成本，产业链整体盈利下降，相关企业经营压力加大。“由于不锈钢现货市场规模庞大，此次上期所降低不锈钢期货保证金率，将直接降低产业客户的参与成本，更好地满足大型企业的套期保值需求，促进期货市场功能发挥。”中国钢铁工业协会不锈钢分会秘书长刘艳平向记者表示。

　　看向当下，国泰君安期货分析师邵婉嫕认为，今年不锈钢期货价格波动率显著低于2022年水平，具备调整风控参数的客观条件。交易所本次下调保证金和涨跌停板幅度，有助于降低产业客户参与成本，发挥期货市场服务实体经济保供稳价的功能。同时需要提醒投资者的是，风控参数的下调并不意味着放松监管，一方面从调整后的参数来看，仍能覆盖品种波动，防控风险；另一方面，在期货法正式实施后，市场各方有了明确的行为依据，监管机构持续加强一线监管，及时发现和查处各类违规交易行为，市场参与者应理性交易、做好风险控制。

　　在能化品种方面，银河期货首席分析师冯洁表示，2023年能源价格走势仍存在不确定性，但随着市场对全球经济发展以及相关地缘政治走向持久化、常态化演进已有预期，市场普遍预计波动幅度较2022年有所收窄，这为上期所能化品种保证金、涨跌停板幅度下调带来空间。她指出，此次上期所风控参数调整，降低了实体企业参与石油沥青、低硫燃料油等期货品种的资金成本，特别是对于近年现货效益面临收缩的企业，流动资金的释放有利于提升企业保值的积极性和可操作性。市场规模的提升也有利于增加报单深度，有助于实体企业风险管理取得更精准稳定的效果。

　　看向纸浆市场，中信期货首席分析师李青表示，2022上半年，纸浆全球供给扰动较多，叠加俄乌冲突爆发，纸浆期现货价格上涨。为有效防范价格波动风险，上期所于2022年3月将纸浆期货保证金从9%上调至15%。而2023年以来，随着全球物流和供应恢复，纸浆供需矛盾逐步缓解，市场风险整体可控。此次上期所将纸浆期货保证金、涨跌停板幅度由15%、13%各下调5个百分点至10%、8%，有助于降低投资者交易成本和实体企业风险管理的资金成本，也有助于市场流动性改善，为产业创造了更好的套期保值环境。

　　从企业角度来看，建发纸业有限公司市场部经理翁海东告诉记者，国有企业在套保额度、资金运行和持仓等方面有着严格的审批要求，且年度预算往往根据上一年资金使用量制定。前期与交易所交流时，公司也对此提出了需求和建议。上期所此次适时降低纸浆期货保证金，对企业套期保值业务的开展有明显积极影响，可释放一定流动资金，助力企业管理价格波动风险，稳定经营利润。

　　总体来看，此次上期所下调相关品种交易保证金水平等风控参数的措施，响应了目前实体企业的普遍诉求。云南铜业股份有限公司首席市场分析师张剑辉最后向记者表示，面对百年变局加速演进和全球大宗商品剧烈波动的新常态，上海金属期货市场运行总体平稳，价格发现和风险管理功能有效发挥，为稳定产业企业生产经营提供了有利的风险管理工具。本次上期所结合产业发展实际需要，下调相关品种交易保证金比例，在风险可控的条件下，进一步降低了企业风险管理成本，对于提升企业质效和增强产业链韧性有着积极的意义。

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