国内：央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点。央行6月29日开展1930亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日无逆回购到期，因此实现净投放1930亿元。

　　国际：美国一季度GDP终值数据大幅上修。美国商务部公布最终修正数据显示，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。美国上周初请失业金人数23.9万人，预期26.5万人，前值由26.4万人修正为26.5万人。美联储博斯蒂克表示绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间。 美联储主席鲍威尔表示，加息时间和幅度将取决于经济情况，尚未排除连续加息可能性。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌0.31%报1916.2美元/盎司，COMEX白银跌1.36%报22.77美元/盎司。近日公布的美国经济就业数据超过市场预期，叠加联储官员的鹰派表态，带动加息预期回升避险情绪降温，贵金属因此承压。6月FOMC联储如期跳过加息，但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了支撑。因此短期内贵金属价格或维持偏弱震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，24】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8173.0美元/吨，跌0.81%，上海升水315，广东升水65。宏观方面，美国一季度GDP报2%，大幅超预期，令经济仍有空间继续加息，美元走强施压金属价格。国内方面，国常会提出政策刺激家居消费，此外今日将公布PMI数据，建议关注。现货端，现货偏紧尚在持续观察到升水再度回升，预计国内供应将在7月后环比回升。展望后市，换月前仍需关注现货矛盾，价格可能出现低库存的支撑。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2160，日跌13.5或0.62%。供应端，云南有序复产，整体运行产能继续增加。需求端下游淡季氛围浓厚，中游铝加工开工继续回落。库存方面，较端午节前小幅累库，但较节后仍维持去库。现货市场方面，华南现货升水继续上行，华东市场维持弱势，升水下滑；铝棒加工费走弱至完全负水平。成本方面，国内电煤价格继续走强，广西氧化铝价格小幅上涨。海外欧洲天然气价格转涨，电价转跌。海外欧洲升水继续下滑。

　　投资策略：空头持有，中长期仍可逢高空，短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌1.11%至2055美元，沪铅下跌0.29%至15415元。现货市场对07合约贴水50到升水20元/吨报价不等，持货商报价积极性较差，成交疲软。海外现货升水回落，昨日伦铅库存增加1045吨，国内出口交仓预期逐步兑现中。当前国内消费弱势持续，本周铅价小幅调整，但持仓量未见明显下降，制约短期调整空间。当前随着铅锭出口增加，国内尚未见到明显的累库。但国内库存向海外转移并不能转化为实际消费，后续可以逐步见到LME库存回升，在资金扰动下目前国内绝对价格已处于被高估区间，随着海外冲高回落，国内也将面临一定回调压力，关注资金进出对价格冲击，沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2150】。

　　风险提示：海外近月挤仓预期的反复。

　　锌

　　昨日伦锌交仓3000余吨，叠加市场对美联储加息节奏的预期，伦锌录得下挫，最终收报2343美元，跌幅1.31%。现货市场，节后上海市场对07合约升水170-190元/吨，广东市场对08合约升90-100元/吨，市场开始进入淡季，现货升水明显回落。近期伦锌预计有回落的可能，预计伦锌下挫至2330美元附近，沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍反弹走高，收于20645美元/吨，涨615美元或上涨3.07%，沪镍08合约上涨2010元/吨至157400元/吨或上涨1.29%。主因或是纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，前期空头也有所获利平仓。宏观方面美联储7月加息概率升至89%美元指数及美债收益率均大幅走高，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，沪镍【150000,155000】元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍150000元/吨支撑较强。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于26070美元/吨，跌0.40%；沪锡夜盘收214140元/吨，涨0.78%。海外低库存但近几日有一定累库出现，绝对价格支撑预计减弱。展望后市中长期，目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库预期仍存在，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计持续受限，较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低，但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘焦煤Jm2309收涨2.23%至1351.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）高温天气再度来袭并预报将扩围，动力煤现货价格短暂回调后在810元/吨获得支撑，近两日反弹至830元/吨，市场预期有进一步反弹空间。（2）本周铁水产量延续回升，钢厂、焦化厂焦煤有主动补库迹象，炼焦煤矿山库存进一步去化，降至去年同期以下。我们认为，短期高温天气和高铁水支撑碳元素需求，预计焦煤价格震荡偏强运行。

　　投资策略：焦煤择机买入，或买09空01正套。

　　风险提示：碳元素需求不可持续，铁水超预期压产，政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收13375元/吨，涨幅+1.79%，主力合约持仓74605手，增仓-1949手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水175元/吨，421#（华东）贴水1225元/吨。现货方面价格昨日553#牌号小幅下跌，主要当前基本面仍无明显改善，并且由于西南复产带来产量增加，整体工业硅产量稳定，供应充足，高位库存持续，现货硅价仍以弱势为主。期货硅价在多日回调震荡后，昨日继续大涨，但持仓量有下滑，空头平仓离场相对活跃。广交所近日开展注册仓单，但仓单数偏少，后市需关注注册节奏，或对8月交割产生负面影响。对于期货盘面短期的行情展望，我们认为在弱势基本面的背景下，短期内工业硅盘面继续弱势波动调整，后市或有下跌空间，但需持续关注供应缩减程度和去库情况，建议谨慎参与交易。

　　风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。

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