近期华北地区玉米价格整体偏强运行。深加工企业门前到货量维持低位，部分东北粮源补充华北市场，但数量较少，市场整体供应维持偏紧的状态，企业玉米收购价格普遍上涨。饲料企业陆续开始使用芽麦，使用比例逐渐上升，但对优质玉米依然有刚性需求。当前市场对余粮情况较为关注，下面我们再次对华北地区玉米渠道库存的情况来分析，为华北地区玉米后期走势做参考。

　　一、华北地区渠道库存分析

　　华北渠道库存统计

　　根据Mysteel农产品调研统计，农户售粮基本完毕，地区总产量按照6596万吨，农户余粮在110万吨。贸易商余粮并不能完全统计，根据调研情况华北地区河北余粮占比最高，其次是山东，最后是河南，贸易商占比分别按照15%、12%和10%来计算，华北地区贸易商库存在806万吨，贸易商和农户库存在916万吨。从下游企业来看，按照下游企业玉米可以用天数计算，深加工和饲料企业库存平均水平分别按照15天和18天计算，华北地区深加工企业和饲料企业库存分别为135万吨和220万吨，加上贸易商和农户库存，全渠道库存1271万吨。

　　二、华北地区下游消费分析

　　华北下游需求分析

　　下面我们再来看消费情况，如上表所示，从玉米的角度来看，华北地区年度深加工和饲料企业消费分别按照3290万吨和4470万吨计算，月份消费量分别为274万吨和373万吨，按照第一分部分我们对渠道库存的分析，贸易商和农户库存可以用1.4个月，全渠道库存可以用2个月，也就是如果不考虑外部粮源流入和其他替代产品，华北粮源可以供应到7月底。从当前时间（6月15日），到9月底，大概还有3.5个月，深加工和饲料需求分别为960万吨和1304万吨，贸易商和农户供需缺口1347万吨，全渠道供需缺口992万吨。当然这是我们单纯的从华北玉米的角度来计算，并没有考虑东北粮源的流入和4月份之后逐渐开始的小麦替代，另外像进口玉米、8月份春玉米的上市这些因素一定程度上也会抵消玉米的消费。

　　三、华北短期影响因素分析

　　利好：余粮不断减少，贸易商挺价；市场心态有看涨预期；生长期不利天气的影响。

　　利空：种植面积增加；小麦替代将会持续；进口玉米远期报价低；三季度进口玉米大量到港；能量谷物供应相对充足；稻谷拍卖（暂定利空）。

　　从上面的利好和利空因素的分析来看，利好因素多是一些中短期的影响，利空因素多是中长的影响。因此综合分析来看，短期华北地区贸易商环节玉米余粮不断减少，市场预期价格有进一步上涨的需求，当然由于目前市场心态脆弱，市场方向转换较快，虽然看涨但大部分仍有库存的贸易商整体也是采取逢高出货的策略，综合考虑当前的余粮情况、季节性规律的因素，预计华北玉米价格6月份和7月份震荡上涨，8月份季节性下跌的概率较大，长期看空的趋势不变。另外考虑玉米和小麦的比价关系，小麦价格不可能长时间与玉米价格持平或者在玉米价格之下，小麦长时间应用在饲料领域也是不合适的，只能作为阶段性的来平衡玉米和小麦的供需关系，因此新粮上市，新季玉米价格将回归正常的价格关系，也就是说新玉米价格大部分时间里价格运行会低于小麦的价格。

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