期市早班车 | 2023年6月29日

　　品种：尿素、棕榈油、纯碱、铝、生猪

　　01/ 尿素

　　主力合约涨3.58%收盘于1825元/吨。现货市场价格震荡上扬，市场日均价2150元/吨左右，上涨10元/吨。主要因为贸易商今年持续低库存运行，尿素农业需求零散补库，带动局部货源紧张。供应方面，西南部分装置检修，日均产量维持17万吨高位，整体供应持续宽松。成本方面，无烟煤与动力煤延续弱势。尿素需求方面，各地农需跟进不一、主要流向水稻种植区、中小型复合肥厂高氮复合肥生产基本结束，预计7月底恢复秋季肥生产。三聚氰胺企业近期整体运行正常，三聚氰胺原料端价格下滑后利润恢复，开工率恢复至六成以上。据隆众统计，尿素企业库存32.59万吨，较上周减少14.93万吨。整体来看，尿素整体供需格局偏宽松，缺乏持续上行动力，预计还是震荡运行为主，另外需关注宏观环境影响。

　　02/ 棕榈油

　　6月28日日盘棕榈油主力2309合约涨2.28%收于7348元/吨，因为市场预计马棕油出口转好。全国棕榈油现货价格较上日涨60-110元/吨至7500-7930元/吨。目前马来棕油产量已受到厄尔尼诺引发的干旱影响，SPPOMA 6月1-25日产量数据环比仅增长0.2%，令市场担心未来的增产幅度。此外贸易商宣称印度6月棕油进口量将较上个月增46%至64万吨，该国进口需求强劲。航运机构的6月1-25日马棕油出口量虽然环比仍下降，但降幅较前期有所缩减。再加上印尼上调7月上半月的棕油出口税，预计有利马棕油的出口。整体来看传统增产季期间马来产量增幅受限，而出口有好转预期。预计马棕油短期止跌反弹，但高度因美豆天气炒作减弱而受限。国内棕油持续去库，但未来到港量回升后预计去库放缓。短期预计棕油2309合约期价涨幅受限，谨慎追涨。

　　03/ 纯碱

　　周二晚远兴能源首条产线投料，昨日据悉出了少量产品，看空情绪上升盘面有所下行。据了解新产线开车后有个调试过程，7月实际落地产量仍存不确定性。现货表现稳定，沙河重碱送到主流2000元/吨。碱厂待发订单减少，本轮补库或已接近尾声。上游产能扩张在即，下游买兴预计长期不振，供需表来看需要较高的检修兑现率才能实现有效去库。预计后续现货上行概率较低，分歧只在于下行节奏。我们认为现货价格触底需要大幅的亏损或是下游买兴被触发，两者均会见到期现结构的转变，可以关注空09多05套利机会。

　　04/ 沪铝

　　6月28日，主力08合约上涨0.61%至18070元/吨。美国耐用品订单超预期上升，6月谘商会消费者信心指数超预期升至近一年半高位，凸显美国经济的韧性和通胀的顽固性。欧洲央行行长放鹰，确保不会引起市场对政策过快转向的预期。基本面上，氧化铝回吐部分涨幅，但电解铝生产利润丰厚，氧化铝价格的变动对电解铝价格的影响较小。烧碱、预焙阳极跌势不改，动力煤短期有所企稳，电解铝成本降速放缓。目前云南已经完全放开负荷管理，据SMM调研，云南铝企初步规划复产产能130万吨，产量贡献最早到7月才能体现。需求方面，近期工业铝型材需求上升，但终端需求整体较弱，线缆新增订单趋降，建筑型材和新能源汽车市场仍然没有起色。库存方面，铝锭铝棒社会库存双双累库。基本面较弱，政策预期提供一定支撑，铝价短期或震荡运行。

　　05/ 生猪

　　主力09下跌收于15490元/吨，因现货持续疲软，盘面挤压升水。辽宁报价13.5-13.7元/公斤，较上一日跌0.2元/公斤；河南13.5-13.8元/公斤，较上一日跌0.1元/公斤。天热市场需求疲软，部分企业降价出栏，叠加西南局部地区受猪病影响，养殖户出栏积极，现货价格回落。目前猪粮比即将跌破5:1，收储预期支撑令养殖户惜售、二育介入仍存。但目前能繁母猪产能相对偏高，出栏体重缓慢下降，16省生猪宰后均重仍同期高位，而二次育肥与屠宰入库分别在7-8月必须出栏、资金与库存压力下，介入相对谨慎，短期生猪供需宽松未改。阶段性供应压力延后将拉长猪价筑底周期。中期来看，1-5月能繁环比减少，年底供给环比下降，叠加需求旺季，远期价格相对偏强。短期猪价继续偏弱筑底，09逢高空对待，继续多2401空2309套利。（数据来源：大鸿门）

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