期市早班车 | 2023年3月14日

　　品种：镍、生猪、棕榈油、纯碱、棉花

　　01/ 镍

　　沪镍下跌主因宏观压力以及较弱的基本面。印尼镍铁回流下供应较强，镍铁价格下行，大部分镍铁厂成本大幅倒挂，部分厂表示有减停产计划。新的一批湖北企业代工的电积镍开始流入市场，然而镍价大跌后转产电积镍的利润降低，降低电积镍供应预期。纯镍进口仍在继续，但进口接近盈亏平衡。库存方面，交易所库存大幅增加，镍价支撑削弱。300系不锈钢较大幅度去库，3月不锈钢预计排产增加，对镍的需求有所改善。沪镍预计震荡偏弱运行。

　　02/ 生猪

　　主力05跌超2%，因供需宽松压制现货，基差持续修复。3月13日辽宁报价15-15.2元/公斤，较上周五跌0.2元/公斤；河南15-15.2元/公斤，较上周五跌0.2元/公斤。3月供应端处于产能兑现增加初期，随着价格接近自繁自养成本线，二次育肥进场与压栏开始谨慎，出栏心态松动，短期供应逐步增加，而需求淡季，终端消费提振有限，屠宰加工亏损，屠企冻品入库积极性减弱。短期供大于求令猪价承压，现货偏弱，关注价格下跌后的屠宰入库与二次育肥介入情况；远月供应延后的压力随着短期出栏积极性增强将减轻，而需求逐步转好，供需边际利好，价格存在一定向上修复预期。短期05修复基差，走势震荡偏弱，盘面近弱远强，可以空05多09套利。

　　03/ 棕榈油

　　3月13日日盘棕榈油主力2305跌1.45%收于7872元/吨，因为宏观压力继续施压期价。全国棕榈油现货价格较上日跌0-60元/吨至7860-7990元/吨。美国硅谷银行破产，令市场对美联储加息50基点的预期出现下降，短期宏观风险有小幅减弱。棕榈油方面，3月份棕榈油将进入增产周期，暴雨天气逐渐消退。市场人士预计黑海谷物协议有望续签，也削弱了食用油价格的风险升水。不过MPOB2月报告利空，航运机构的3月1-10日马棕油出口量也环比上涨，均限制跌幅。预计短期马棕榈油跌势放缓。国内虽然油脂需求回暖，但是2月棕榈油到港较多，供应增加之下去库存速度偏慢，全国库存重回100万吨以上的高位。且中国再度开始采购4-5月船期棕榈油，未来棕榈油供应存走强预期。整体来看，宏观利空因素有所减弱，棕榈油继续延续震荡偏弱走势，但跌幅可能较前期小幅缩窄。

　　04/ 纯碱

　　昨日个别厂家轻碱价格下调，重碱价格稳定。当前轻碱多数下游盈利不佳，部分行业订单略有改善。近段时间烧碱价格快速回落，部分下游转用烧碱减少了对纯碱的使用，不过据了解这部分量不大。整体纯碱库存低位、上下游僵持的状态持续。盘面回落基差走高，期现商出货预计增加，或带来碱厂库存一定程度的累积。但从总量结构看，远兴项目投产前供应紧张的格局难以缓解。整体预计3月将阶段性累库，驱动小幅转向下，期货或有调整；后续关注远兴投产兑现情况，夏季检修期或还有去库，09合约或还有向上修复的可能。

　　05/ 棉花

　　国内纺织企业的运行良好。原料库存在随用随采的原则指导下普遍处于较低水平，多数纺织企业保持高开机率，对棉花有刚性需求，成品库存也不高。但外单衰退使得市场信心不足，产业普遍担忧内销的增量无法冲抵外单的减少量。部分原外销企业转内销使得内单的竞争压力加剧，也进一步削减了产业信心。种植季将至，棉花和其他农作物的比值和种植收益将是影响下年度的重要指标。根据计算，当前棉花和玉米/大豆等比值处于十年来最低水平，预计下年度种植面积将缩减。关注宏观方面的风险，后市核心关注新疆棉的直补政策的动向。在政策未明前，市场会震荡偏弱运行。