导语

　　当苯乙烯及上下游新投产集中释放，碰上终端需求增速放缓，产业链进口依存度正加速下降。其中苯乙烯下游ABS及PS或是2023年产业链进口依存度下降最快的品目，主要是2023年是ABS及PS新投产大年，且投产高峰期晚于上游苯乙烯，此外，终端需求增速下滑且有负增长的可能，共同促使ABS及PS进口依存度快速下滑。

　　过去五年，即2018-2022年苯乙烯及上下游各品目进口依存度逐步下滑，并呈现出两个趋势，如下图所示。首先，产业链各品目进口依存度下滑节奏不一；其次，2021年开始，产业链进口依存度呈现快速下滑趋势。

　　趋势一：产业链各品目进口依存度下滑节奏不一

　　过去五年，苯乙烯领衔产业链新投产，是其进口依存度下滑幅度最大的原因，如图2所示。过去五年，苯乙烯产能复合增长率高达14.22%，居产业链之首，而下游PS、ABS、EPS产能复合增长率仅为7.81%、7.75%及1.70%。

　　纯苯是产业链进口依存度变化较小的品目，过去五年进口依存度仅小幅下降，主要是下游新投产提速支撑下，对纯苯需求的增加量与纯苯新投产产能增速相差不大（过去五年纯苯产能复合增长率11.34%，仅次于苯乙烯，远高于下游三S）。

　　趋势二：2021年开始，产业链进口依存度呈现快速下滑趋势

　　新投产增速加快是产业链进口依存度下滑的主因，2020年开始纯苯及苯乙烯新投产率先落地（如下表所示），而苯乙烯下游三S新投产不足，令苯乙烯进口依存度率先下滑。2021年开始，下游三S新投产加速释放，令其进口依存度出现显著下滑。

　　未来五年，新投产继续释放将令产业链进口依存度继续下滑

　　未来五年，苯乙烯及上下游新投产继续释放，其中下游三S ，尤其是PS及ABS新投产将提速（未来五年PS及ABS产能复合增长率分别高达16.14%及19.43%），将令其进口依存度显著下滑。但进入2025年后，PS及ABS进口依存度下滑速度将显著放慢，一方面来料加工的贸易方式存在不可抗力因素，较难替代；另一方面，国内新增产能对应的牌号无法对部分牌号形成替代。目前来看，用于生产导光板、扩散板的耐候性较好的低溶透苯、用于冰箱内衬生产的板材级改苯、用于洗衣机透明盖生产的透明ABS、用于家电、汽车领域的耐候性较好的ABS等产品，近年仍需要以进口为主。