三大股指昨日强势上行。上证指数大涨1.81%，报收3395，离前期高点3424仅一步之遥。相较之下，深证成指和创业板指涨幅稍小，分别为0.40%和0.25%。股指期货也在A股带动下集体走强，其中上证50股指期货涨幅最大，截至昨日收盘上涨1.20%。

　　分析影响昨日股指行情的因素，结合国际情况来看，南华期货股指期货分析师王梦颖认为，主要是中美政策层面的不确定性进一步降低，而国内稳增长政策方向的定力很足。美国随着5月FOMC会议的落幕，加息尾声几近到来，外围市场压力最强阶段已经过去，美国后续利率政策变动带来的风险也将大幅降低。因此，中美政策层面的积极变化夯实了A股进一步走强的基础。

　　浙商期货研究员金辉也表示，上周五公布的美国就业数据缓和了市场对经济衰退的担忧，而美国气候大使克里称受邀近期访华，释放中美关系缓和预期，美股三大指数集体收涨，大型科技股、银行股显著上涨，对昨日A股情绪形成了一定正面刺激。

　　从国内股市情况来看，他介绍，在大金融板块带动下“中特估”行情持续升温，尤其是部分银行在下调存款挂牌利率后息差有望企稳，市场预期行业景气度向上改善，从而催化估值回升。“一带一路”板块受“中国+中亚五国”峰会召开在即消息催化高开高走，煤炭、石化、军工板块在“中特估”行情演绎下也有不俗表现。

　　“国内资产荒逻辑逐渐从债市往股市扩散，A股当中低估高股息的股票颇受追捧，这也是‘中特估’概念大火的原因之一。”王梦颖表示，上周末开始，低估高股息股票的逻辑认可度在扩散，体现在昨日盘面上就是银行、煤炭、石油石化等低估高股息板块的大涨。这批股票盘子大，对指数的贡献度高，它们大幅上涨拉动了现货指数和股指期货的上涨。

　　股指期货表现方面，上证50表现最为突出，国海良时期货研究所副总经理朱振兴认为，4月底以来上证50和沪深300持续表现强势，主要原因是4月底公布的大金融行业财报中，盈利均有不错的超预期表现，同时今年市场对中国特色估值体系持续看好。

　　具体来说，一季度券商保险业绩大幅上涨，上市券商全部实现盈利，其中8家扭亏为盈，另有多达16家上市券商归母净利润相比去年同期翻倍增长。保险方面，各上市险企归母净利润及同比均有不小涨幅。“中特估”逻辑中银行是重点关注和发力方向，随着国内经济的逐步恢复，金融服务需求逐步释放，有助于带动银行盈利持续改善，经济回暖将有助于修复微观主体受损的资产负债表，从而帮助控制银行体系资产质量风险。“所以近期上证50和沪深300相对更为强势的主要原因是大金融行业作为上证50和沪深300的重要权重行业在盈利方面表现优秀，同时叠加中国特色估值体系方向和经济复苏预期驱动。”朱振兴说。

　　他还表示，目前股指行情在宏观逻辑上变化不大，结构上仍看好上证50和沪深300指数。电力设备新能源和医药行业作为中证500和中证1000前两大权重行业，在一季报的表现中均未能表现理想。同时传统周期类行业在中证500和中证1000中作用明显，以大宗商品指数铁矿石指数为例，中证500和中证1000和铁矿石指数呈现强相关性但滞后30到50个交易日，目前铁矿石仍然在下跌趋势当中，未见企稳。

　　王梦颖同样认为股指走强的宏观基础并未改变。“甚至和年初相比，宏观变化方向更为积极了。”她说，当前和年初相比最大的区别是，市场参与者对经济的预期有较大的转变，从年初的超级乐观转向现在的偏谨慎态度。投资者预期的波动带来的是行情波幅的扩大，而趋势的基础仍由宏观基本面决定。后期可以重点关注美联储利率路径是否会和当前的预期存在较大的偏差，如果存在，那么行情的趋势稳定性恐受到挑战。

　　金辉认为，“中特估”行情自去年年末启动至今，成为指数上行的最主要驱动力。值得注意的是，低估值红利个股的估值定价趋于合理区间后，需要回到经济增长的原生动力，股指的上行逻辑则会回到由盈利为主导的轨道上。