综述

　　本周预期回顾：节后 PVC市场价格下调，运行区间5850-6050元/吨，与上周预测值基本一致，PVC生产企业检修结束产量环比增加7.38%，然下游节后开工环比下降2.09%，市场供需突出。

　　五一小长假归来，PVC生产企业检修复产，产能利用率环比增加5.54%，供应重回高位，在新增产能的压力下，乙烯法供应同比增加16.55%；内贸需求节后维持弱势，开工下降，外贸出口市场签单大幅减少超80%，节后供需矛盾增加，行业库存累库。成本端受 电石价格上涨影响，支撑增强，而乙烯法相对偏弱。

　　近期PVC市场关注点：

　　1、5月PVC生产企业检修涉及产能规模613万吨，环比减少27.71%，同比减少90.59%。

　　2、中国台湾台塑计划于6月至7月检修林园的42万吨/年VCM与PVC工厂。

　　3、本周PVC行业库存环比增加4.42%，同比增加58.98%。

　　4、据相关讯息：印度4月份PVC进口量预期降至21-22万吨，低于3月的31.5万吨规模。印度一家生产商表示，PVC进口量预期当前预定量意向的减少，5月份进口数量预期仍会进一步下降。

　　目录：

　　一：节后供需承压 PVC价格下调

　　二：供应回升高位 检修规模收窄

　　三：节后制品开工下降 外贸出口竞争增加

　　四：产业利润走低 PVC成本支撑坚挺

　　五：供应减量不足 PVC去库存压力重重

　　本周期国内PVC生产企业集中检修结束，装置复产，产量环比增加7.38%，约3万吨，受节日影响生产企业在库库存环比增加8.31%，预售订单环比减少达15.97%。下游制品企业节日期间放假或降低产线负荷，主因订单不足导致制品库存充足，企业需求减弱，外贸出口接单大幅减少。电石与乙烯等成本变动有限，供需承压导致节后PVC市场价格成交重心走低。

　　本周PVC企业产量在43.69万吨，环比增加7.38%,同比减少3.81%；本周PVC生产企业预售订单环比还是15.97%，出口签单量明显放缓，内贸节日影响预售压力增加，行业库存节后累库。

　　表1 国内PVC周度供需平衡表

　　注：1.产量为全样本统计；

　　2.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；

　　3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7（下表同）

　　部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准

　　预测：PVC生产企业检修下周预计增加，开工预计环比微降，生产企业产量下降后预计维持42万吨以上。

　　1、产能利用率反弹回升

　　本周PVC生产企业产能利用率环比增加5.54%在75.59%，同比减少6.87%；其中电石法在73.74%，环比增加8.19%，同比减少9.54%，乙烯法在81.90%环比减少3.49%，同比增加1.59%。

　　下周新增天业、伊犁、恒通等企业检修，产能利用率预期小幅下降。

　　本周PVC生产企业产量在43.69万吨，环比增加7.38%,同比减少3.81%。

　　未来三周，预计产量震荡波动，然检修规模收窄，产量维持在42万吨以上规模。

　　2、供应高位 库存去库压力较大

　　本周PVC生产企业厂库库存可产天数在8.9天，环比增加0.6天。受小长假影响，下游企业停工放假或产线需求减少，市场贸易商休市，上游企业库存略有累积。

　　未来三周，库存去库缓慢，主要企业产量产出高位。

　　本周PVC生产企业预售订单统计环比减少15.97%，节日影响企业内外贸签单减少，签单量下降。

　　预测：下游制品企业维持刚需采购，远期淡季需求承压；外贸受价格竞争，企业出口积极性下降，加之外贸6月淡季，需求预期疲软承压。

　　1、出口签单明显放缓

　　本周PVC生产企业对外出口签单环比减少至0.2万吨，待交付量10万吨；本周期价格商谈765-770美元/吨FOB。

　　2、内贸开工走低

　　本周下游制品企业开工率在56.49%，环比减少2.09%，同比减少1.66%。型材开机率在46.88%，环比减少3.75%，同比增加10.63%。

　　预测：短期内液碱市场上行动力仍显不足，市场等待5-6月的新检修的落实，整体弱稳为主；兰炭成本以及需求利空，副产价格偏弱，部分兰炭厂检修完毕，市场供应将出现一定增加，价格看淡；电石方面在5月初因需求的增量仍然存在小幅看涨，预期持续到5月中；氯碱+v产业毛利环比看低；成本对电石法支撑增强，乙烯法支撑平稳。

　　1、产业利润走低

　　兰炭企业亏损113.4元/吨，较上周期跌69.8元/吨，电石企业亏损419元/吨，电石亏损持续；电石法PVC国内生产企业平均毛利在7.87元/吨环比暂时持平。

　　全国电石法PVC生产企业平均成本：成本5867元/吨，环比上周持平

　　全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-57元/吨。

　　3、乙烯法成本波动平稳

　　全国乙烯法PVC生产企业平均成本：成本5968元/吨，较上周上涨1.01%。

　　全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利132元/吨。

　　4、数据相关性分析

　　PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.51，近一个月的相关系数在0.32。

　　本周重点关注PVC生产企业检修计划及外贸出口签单变化。

　　表4 国内PVC供需平预期

　　（备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准）

　　供应：未来三周，国内供应高位维持。

　　5月中后检修企业减少，叠加新增产量，供应量环比增加，依然施压价格。

　　需求：制品企业新增订单不足，出口淡季承压。

　　下游制品企业仅逢低补库，且对价格接受度逐步降低。从各地楼市以及GDP增速来看，后期PVC需求并不存在强力需求；印度等进口预期减弱，出口淡季压力增加。

　　成本：成本底部支撑存在，产业盈利艰难。

　　电石法方面短期存在支撑，长期仍然受到煤炭-兰炭的影响，成本对电石法支撑坚挺，随着原油偏弱，乙烯法支撑减弱。

　　结论（短期）：PVC市场供需矛盾持续，市场继续承压，再无有效减量的前提下，市场库存维持高位，预期在无利好政策宏观提振下，PVC市场维持5800-6000区间弱势。

　　结论（中长期）：供应维持高位，尤以乙烯法同比大幅增产；下游需求刚需为主，远期渐入淡季，成本预期维持坚挺，PVC市场继续向成本线下方震荡，预计华东五型价格在5800-6000元/吨。

　　风险提示：1、生产企业检修规模情况。2、中国主要生产企业出口签单情况。3、内贸主要建材制品企业订单情况。