综述

　　本周PVC市场运行区间6050-6200元/吨，国际市场本周价格持续下调，远洋船货CFR印度低于800美元/吨，环比下跌20-30美元，国内出口价格受压，出口减少；内贸现货市场僵持，全球股指期货尤其工业板块政策及经济环境预期不足，基本面供需承压，盘中价格持续走低，周内盘中点价成交火爆，集中在贸易与下游环节，上游生产企业节前价格倒挂，预售减少。

　　节日期间PVC生产企业检修损失量环比减少7%，本周随着北元、信发、福建万华等PVC生产企业检修带动检修损失量环比增加16.44%，周内产能利用率减少2.17%在78.35%；节后下游制品企业开工恢复，维持低价刚需采购，外贸出口受美国远洋船货及印度、东南亚需求偏弱影响，量价齐跌，CFR印度价格跌至750美元/吨以下，周内市场社会库存本周预计环比增加0.14%。

　　近期PVC市场关注点：

　　1、受需求低迷及供应增加中国PVC库存在增加，预计11月亚洲PVC报价将下调约80-90美元/吨。

　　2、本周PVC生产企业产能利用率环比减少2.17%在78.35%，同比增加2.89%。

　　3、本周东部氯碱+PVC产业毛利减少230元/吨至254元/吨，烧碱毛利持稳，然PVC成本增加，盈利下降拖累产业链盈利减少。

　　本周国内PVC市场价格在节后震荡走跌，尽管PVC生产企业检修，但供应依然维持高位，国内下游开工恢复，低价刚需采购，出口受价格竞争而减少，周内行业库存累库增加。

　　本周PVC生产企业产量创历史新高至47.19万吨，环比增加3.40%，同比增加14.96%；下游节前备货因市场与上游生产企业价格倒挂，市场低价点价拿货为主，市场社会库存加速去库；周内出口价格继续下跌，少量出口签单。

　　表1国内PVC周度供需平衡表

　　注：1.产量为全样本统计；

　　2.下游需求量=PVC产量-净出口量-库存差；

　　3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7(下表同)

　　部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准

　　预测：北元、信发检修持续，LG下周开始检修，然随着前期检修部分恢复重启，PVC产量预期下周变化不大，供应量继续维持高位。

　　1、因检修产能利用率下降

　　本周PVC生产企业产能利用率环比减少2.17%在78.35%，同比增加2.89%；其中电石法在76.88%，环比减少2.23%，同比增加2.13%，乙烯法在82.79%环比减少1.96%，同比增加4.84%。

　　下周仅新增LG装置检修，产量预期变化有限。

　　本周PVC生产企业产量在46.31万吨，环比减少3.43%,同比增加10.76%。

　　未来三周，预计产量略有下降趋势，随着北元、信发、LG等装置检修，产量预期小幅下降。

　　2、供应高位厂库承压

　　本周PVC生产企业库存总量环比增加1.28%，同比增加19.67%。

　　未来三周，PVC生产企业正常生产，检修损失量有限，企业厂库库存维持高位。

　　本周PVC生产企业预售订单环比增加9.96%，同比增加62.62%，外贸出价签单不足，国内节后市场需求放缓，企业远期预售压力增加。

　　预测：节后下游陆续回升开工，然受节后市场订单表现不足，及制品企业库存充足，下游终端采购积极性不高，随着北方渐入冬季，建筑类需求预期放缓。

　　1、出口市场价格承压

　　本周期PVC样本生产企业出口签单环比节前增加62%，出口交付量环比增加88%。

　　2、国内下游制品企业开工下降

　　本周下游制品企业开工率在45.68%，环比节前减少3.07%，同比减少10.86%。管材开机率41.82%，环比节前减少3.18%，同比减少9.55%。。

　　预测：烧碱市场向好，在检修支撑下价格坚挺，氯碱毛利预计继续支撑产业；电石价格维持震荡，供应预期收窄但需求同比减弱，下游PVC毛利空间继续收窄，边际生产企业维持亏损状态。

　　1、产业盈利维持向好

　　兰炭企业利润-16元/吨，较上周上涨18元/吨，电石企业利润-440元/吨，较上周跌70元/吨；PVC国内生产企业电石法平均毛利在-6元/吨，较上周跌80元/吨。

　　本周国内PVC电石法企业平均成本在5727元/吨，环比减少89元/吨，同比减少1269元/吨。

　　电石法生产企业本周平均毛利在6元/吨，环比减少80元/吨，同比增加759元/吨。

　　3、乙烯法利润下降

　　国内乙烯法企业平均成本在6162元/吨，环比减少100元/吨，同比减少4元/吨。

　　国内乙烯法生产企业平均毛利在87元/吨，环比减少100元/吨，同比减少445元/吨。

　　4、数据相关性分析

　　 PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.34，近一个月的相关系数在-0.12，大周期相关性增加，然短期相关性减弱，主受PVC供需基本面带来市场成本承压。

　　本周重点关注PVC装置生产状况及11月PVC亚洲价格。

　　表4国内PVC供需平预期

　　(备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准)

　　供应：检修收窄供应年内高位。

　　十月检修规模环比与同比均保持下降，供应预计维持年内高位。

　　需求：需求淡季来临内外贸承压。

　　全球北方进入冬季淡季，房地产等活动减少，管材等硬制品需求减弱，国内下游开工预计下降；外贸出口受美国供应增加及远洋船货价格偏低影响继续看低，低价销售竞争增加。

　　成本：产业盈利分化边际企业承压

　　华东乙烯市场稳定，受外围货源供应充足影响，价格承压，对乙烯法支撑不足；电石价预期僵持，成本底部支撑较好。

　　结论(短期)：下周PVC生产企业检修环比略增3%，供应维持高位；国内下游制品企业开工预计维持，然北方随着天气变冷需求减少，出口受低价竞争影响维持刚需；供需基本面持续承压，成本受乙烯价及电石价格疲软影响，预期对PVC底部支撑有限，预计下周PVC华东市场价格预在5800-5950区间运行。

　　结论(中长期)：东南亚市场需求疲软，美国远洋船货预期增加，价格承压；国内生产企业检修偏少，然国内受冬季影响建筑活动减弱，市场供需矛盾增加，产业成本维持僵持，华东五型市场预期5700-6000区间运行。

　　风险提示：1、国内促销费或经济政策。2、11月亚洲市场报价。3、原油及煤炭等能源成本变化。

　　石 磊

　　隆众资讯PVC产业链分析师