编辑：宁证期货房俊
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1. PTA 生产商锁定生产加工利润 

当 PTA 主力合约价格相对于 PTA 原料成本有偏高的加工价差时， PTA 生产企业通过买入 PX，卖出 PTA 期货，锁定即时加工利润。例 如 2020 年 6 月份，PTA 有新增产能投产落地计划，需求处于季节性 淡季，预估令加工费承压，加工费下行期可以通过买入原料 PX 1 万吨， 同时在 PTA 期货 2109 合约上卖出 15265 吨期货锁定盘面 1050 元 / 吨的加工费，待月底加工费压缩至 700 元 / 吨以内 PTA 生产商的相 对高生产成本线下方时解除这个头寸，此笔操作可以盈利 386 万。

2. PTA 生产商做多生产加工利润

当 PTA 期现货市场价格对应的生产加工费远低于实际生产成本 时，PTA 生产企业可以通过买入 15265 吨 PTA 期货，卖出 PX1 万吨 操作来做 PTA 生产加工费的扩大。PTA 生产亏损必然有工厂停车检 修缩减供应，PTA 供需关系逆转，对应加工费水平再度走高。

例如 2021 年 2 月 22 日、23 日，逐步买入 PTA 期货 2105 合 约 3053 手，同时卖出对应量的 PTA 生产原料 PX 1 万吨，3 月 22、 23 日加工费修复后将 PTA2105 合约逐步平仓，同时买入 PX 现货 1 万吨结束整个加工费扩大套保（利）过程。

3. 利用 PTA 期货为 PX 原 料 或 者 PTA 成 品 库 存 做 保值

鉴于 PTA 产业链上下游价格联动性和相关性较高，PTA 工厂还 可以对原料 PX 做库存保值。例如 2019 年 1- 2 月 PX 价格强势上涨， PTA 工厂买入不少 PX 原料作为储备，3 月初 PX 价格和生产利润均 来到较高水平，此时某民营大炼化装置有投产预期，PX 价格预期下 跌，为防止 PTA 工厂的 PX 原料备货后期大幅跌价，PTA 工厂可以利 用 PTA 期货卖出套保来间接为原料 PX 价格保价。3 月 8 日 -3 月 22 日利用 PTA1905 合约对 PX 原料进行卖出套保，期间 PTA 期货价格 下跌 400 元 / 吨，PX 原料价格下跌 1124-1047=77 美元 / 吨，基本 可以对冲掉大部分 PX 价格下跌的库存贬值风险。  

4. 利用 PTA 期货进行点价销售

当 PTA 工厂有多余库存，急需资金变现，但当前销售价格偏低， 预期后期会有更好的价格，此时可以跟贸易商签订利用 PTA 期货的 后点价出货协议，即先以当前期货盘面价格 + 合理的升贴水暂时确 定这批货的销售价格，贸易商同时在期货盘面卖出套保锁定基差并 在约定时间内先将这批货款付给 PTA 工厂，当后期 PTA 价格上涨时 工厂觉得价格满意后可以跟贸易商敲定上批货的最终销售价格，此 时贸易商进行二次结算后把上批货源的差额部分补款给工厂。这样 利用 PTA 期货工具即解决了 PTA 工厂缺少资金将库存变现的需求， 还获得了后期价格上涨后的超额收益。  

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