行情回顾

　　截至4月18日收盘，PTA主力合约收于5960元/吨， 环比上涨1.5%；乙二醇主力合约收于4106元/吨，环比上涨0.96%。市场继续交易油价提振及聚酯开工高位维持，聚酯走势仍偏强。

　　逻辑观点

　　PTA方面：随着PX价格上涨后，PTA加工费再次压缩至500元/吨附近。需求方面，本周聚酯装置减产检修为主，也有局部工厂负荷微调，综合来看聚酯负荷有所下滑。随着新订单减少，4月份后负荷逐步会有下行压力。但预估5月之前聚酯开工维持85%附近仍可驱动PTA去库。从聚酯终端需求来看，下游跟涨乏力下产业基本面转弱，负反馈逐步开始启动但暂时不明确，短期内油价偏强、聚酯大厂暂未大幅减产动作。

　　乙二醇方面：进口方面来看，因外盘装置开工低负荷，预估4月沙特等外盘货源到港量不多。聚酯需求端来看，截止4.13初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.6%。上周江浙加弹综合开工率65%(-6%)，江浙织机综合开工率65%(-6%），江浙印染综合开工率75%（-2%），织造环节新订单氛围持续偏弱，原料价格高企的情况下企业缺乏生产积极性。综合来看，虽成本端煤价大幅下跌，但煤制乙二醇效益修复有限。进入4月份乙二醇供给端多套大装置检修如恒力石化、浙石化1#、海南炼化等，且国际供应收紧，供应边际有缩量预期，乙二醇阶段性供需矛盾缓和。

　　库存：上周PTA社会库存量约在270.32万吨，环比-2.05万吨；4.17华东主港地区MEG港口库存约111.3万吨附近，环比上期+3.1万吨。

　　下周行情回顾

　　聚酯：展望后市，虽下游需求出现趋弱迹象，但终端厂商需求弹性较大且主要受成本端逻辑主导。

　　操作建议

　　TA维持回调加多节奏，乙二醇09多配安全边际较高。

　　风险提示

　　油价大幅回落

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