宏观要闻

今日经济数据及事件前瞻

20：30 美国3月零售销售

20：30 美国3月进口/出口物价指数

金融期货

股指期货

基本面/盘面：就短期行情来看，我们需要警惕AI相关板块短期降温带来股指回调的风险，原因在于：一方面，近期大热的AI题材资金过度拥挤，主题炒作热度短期达极致，尤其是A股人工智能板块相关个股市场表现与公司基本面严重背离，市场或面临着获利抛售和基本面兑现的压力；另一方面，市场关于“人工智能是否存在威胁”尚未达成一致结论，人工智能潜藏的科技伦理风险也可能引发监管。就本周行情而言，在市场热度不减的情况下，四期指短期仍有望延续小周期级别的反弹行情，但上方空间或有限。以上证指数为例，在经历了两周连续上行，上证指数即将到达箱体的上延，也即3342附近，此时需要谨防遇阻回落的这种风险。

操作策略：前期多单持有者可适当获利减仓落袋，中长线以做多思路为主，宜耐心等待回调后择机逢低布局多头机会。

黑色板块

铁矿石

基本面/盘面：宏观上，巴西政府与中国达成协议，以本币贸易，利好巴西矿进口。供给上，外矿发运小幅回升，到港量小幅提升，两者均处于同期高位。需求上，钢厂利润下滑，日均铁水产量已至高位未来上升空间不大，下游刚性采购需求为主。国内45港口铁矿石库存降幅走扩。总体上，低库存支撑铁矿价格，社融数据超预期，但政策调控风险加大，需关注唐山限产叠加粗钢压减政策，需求继续增加空间有限。预计短期盘面震荡整理。

操作策略：观望为主

焦煤

基本面/盘面：供给上，进口蒙煤价格优势转弱，合同换季叠加运输许可证续签等因素，通关数量有所下降。我国对煤炭进口实施零关税政策延长至今年12月，焦煤进口量或将持续增加。国内供给平稳增长。需求上，下游焦炭首轮提降落地，焦企有意控制到货情况，中间投机商多持观望态度，刚需为主。库存上，钢厂焦煤库存处于历史低位。总体上，供需格局后期逐步宽松，下游低利润导致价格持续下调。未来需关注下游需求变化及二季度蒙煤长协变化和澳煤价格。预计短期盘面震荡下行。

操作策略：短期以偏空思路为主

焦炭

基本面/盘面：供给上，虽焦炭价格提降，但焦煤价格尚未止跌，不断让利焦企，焦企利润有所修复带动整体提产，但部分焦企受环保政策限制压产。需求上，下游钢厂日均铁水小幅上行，高炉开工保持增长态势，但焦企出货节奏放缓，下游钢厂控制到货节奏，铁水已基本触顶。库存上有不同程度累积，但仍处于历史低位。总体上，边际供给上升，下游因利润偏低叠加需求预期转弱、补库动力不足，焦炭供需结构趋于宽松。预计短期盘面震荡下行。

操作策略：短期以偏空思路为主

螺纹钢

基本面/盘面：宏观上，国内社融和信贷数据虽然走强，但M1-M2剪刀差走弱，说明宽信用转化成现实需求需要时间验证。基本面上，电炉和高炉利润收缩、高炉开工率回升，钢材产量处于同期高位，需关注粗钢平控政策进展。旺季需求复苏不畅未达预期，基建需求强势，但地产对消费拉动不明显、叠加钢坯价格下降、废钢到货量增加和南方雨季影响，多重利空导致价格回落。库存维持去化，但幅度放缓。总体上，供给边际较强，表需有所回落，但弱势中有一定支撑。预计短期盘面震荡整理。

操作策略：观望为主

农产品板块

豆粕

基本面/盘面: 库存中等位置，随着4-5月大豆到港量增加，开机率提升，供给有望增加，短期偏空。

操作策略：短期偏空

豆油

基本面/盘面: 油厂的商业库存、港口库存均处于三年来的低位。豆油的需求表现较为良好，预计将使得豆油维持紧平衡状态。短期震荡观望。

操作策略：观望为主

大豆

基本面/盘面: 巴西丰产与阿根廷减产相抵消，预期美豆播种面积减少，但4-5月到港量大增，大豆供给端增加偏多。

操作策略：偏空

玉米

基本面/盘面：国内玉米现货市场玉米价格稳定。东北地区农户有一定库存，随着近期气温回升，销售意愿增强，供应量增加。下游生猪养殖利润减亏，市场多看好后市行情，饲料企业补库意愿增强。短期内玉米期货价格维持区间震荡。

操作策略：逢低试多远月合约

苹果

基本面/盘面：4-5月进入苹果天气炒作阶段，近期回调力度较大，短期观望为主，等待企稳后，逢低做多。

操作策略：观望

生猪

基本面/盘面：短期市场供大于求格局难以扭转，由于消费的疲软，短期猪价仍处于震荡筑底阶段。

操作策略：观望

有色金属

铜

外盘/基本面：宏观上，美国3月经济数据表现较差，经济衰退与加息放缓预期博弈加重，需关注市场交易逻辑的转变。供应上，海外铜矿供给扰动减弱；海外冶炼端恢复相对较慢，预计二季度供给释放节奏将加快。短期国内炼厂检修相对增多，精铜产量释放节奏趋缓，预计国内铜精矿加工费将止跌回升。需求上，终端需求弱恢复。库存上，周度全球显性库存由降转升。整体而言，宏观利多情绪有所降温，基本面较为健康，宏观逻辑的主导转换决定铜价的走势，目前建议谨慎观望。

操作策略：谨慎观望

铝

外盘/基本面：供应上，云南地区投产或不及预期，关注当地水电供应情况；海外电解铝供应缓慢恢复，欧洲大规模复产概率不大。现阶段整体供应压力不大。成本上，随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工企业开工率有所提升，终端消费有所改善。后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上，国内铝锭去化速度加快，库存拐点临近。整体而言，国内电解铝基本面情况较为健康。建议布局做多，但上升空间预计有限。

操作策略：短期以偏多思路为主

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