一季度热卷呈现震荡上行走势，究其原因，政府GDP目标推动市场信心回升，下游淡季补库，整体制造业总体景气度水平改善；另外外需强于预期，在偏低的产量、库存结构下，价格偏强。3月在内需季节性恢复情况下，由于热卷前期偏低周产量，导致其总库存在中旬一度近年新低，与上游原料共振上涨。随着双焦进口政策调整，叠加外围黑天鹅事件影响，黑色整体进入调整。 　　展望后市，供给方面，受制于华北、东北等企业检修，3月产量环比增幅不大，随着检修结束，热卷产量有所回升，2季度产量预期环比回升。一方面是2季度天数，另一方面是目前盈利钢企占比处于相对高位，有助于产能利用率维持高位。虽然传言限产，但政府今年经济优先级较高，预计影响不大。 　　需求方面，2季度预期仍有增量。其中，汽车板块，商用车有回暖迹象，加上乘用车2季度基数不高，预计有3%左右增量；家电板块，白电板块回暖明显，从2季度排产看，增量相对显著；机械板块整体降幅有所收窄，船舶在手订单有保障。2022年2季度因地缘政治影响，出口大幅增长，假定在2023年2季度出口同比下降1/3的情况下，供给环比增加，但同比持平或略降的情况下，需求同比仅需增加超过2%，就能实现库存同期最低。 　　综合来看，热卷2季度供需矛盾不大。2季度供需双增，在产量同比不增的情况下，内需较容易实现热卷库存同期最低。技术上看，热卷目前仍处下行通道中，部分时间突破周级别下跌趋势线，整体运行重心不宜过于悲观。2季度价格主要运行区间预计在3900-4300。套利方面，卷螺差仍有走扩空间，可关注卷螺差做多机会。

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