9月1日，国家统计局公布的中国8月制造业采购经理指数（PMI）数据回落至49.7，数据创三年新低，这加剧了市场的担忧情绪，A股市场是否反映了过度的悲观？经济下行的压力有多大？因应实体经济现实而作出的“汇改”又会如何演变？

　　本报记者 何晓晴 广州报道

　　9月1日，国家统计局公布数据显示，2015年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至临界点下方。中国多项经济数据的下行成为了近期全球资本市场都在关注的焦点。

　　对此，就中国经济基本面以及当前货币政策带来的种种影响，21世纪经济报道记者专访了海通证券(12.30, -0.19, -1.52%)首席经济学家李迅雷[微博]。

　　A股市场被边缘化的时代已经过去

　　《21世纪》：最新统计数据表明，尽管二季度以来我国实体经济已有企稳回升的迹象，但是基础还不牢固。您认为，经济基本面传导到资本市场会带来哪些影响？

　　李迅雷：中国经济在高增长之后出现一定幅度的回落，也十分正常。当年德国、日本、韩国及台湾地区在经济高增长结束之后的回落幅度，大约都在40%-50%之间，相比之下，我们的回落幅度要小很多。这也意味着，中国经济今后将维持在中高速增长，对于经济的适度波动，不必大惊小怪，即只要不回落到6%以下，在我看来是正常的。

　　对资本市场而言，股市是经济的晴雨表，目前确实不具备大幅上涨的动力。即便如此，A股一年来的涨幅也名列全球前茅，反映了这轮股市上涨的主要原因不是基于经济增速的变化，而是居民对家庭资产配置结构的调整，即增加权益类资产的配置比重。此外，投资者对改革以及货币政策宽松的预期也是这轮市场涨至5000点的动力所在。

　　基于此，对资本市场的影响主要有接下来的汇率政策、利率政策，以及政府为稳增长所采取的多项举措。这些举措将对股市和债市带来影响。总体看，债市继续走牛的概率较大，这是因为长端利率会下降；股市的结构性行情依然存在，投资主题包括低估值板块、高成长板块和与改革相关的板块。

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