多头展期：IH和IF基差在高升水状态震荡，IC基差则再次由贴水转向升水，因此IC多头展期有较大的超额，其余品种超额相对不明显，但仍保留了一定的超额收益。按年化收益率来看，IC多头展期相较于基准组合年化超额4.5%，IF多头年化超额次之（1.8%），IH和IM多头年化超额分别为0.4%和0.1%。

　　空头展期：空头展期策略在IH、IF、IC三个品种上较基准组合有超额收益，年化超额收益率分别为1.4%、0.8%和0.3%。3月份IM日间基差波动较大，多次出现近远月频繁切换的情况，因此展期策略表现不及基准组合。

　　3月份标的指数走势整体先抑后扬，在标的指数大开大合的行情下，股指基差波动率依然较小，品种间有所分化。IH和IF基差走平，IC和IM基差则再次回到平水附近。全市场成交受限，股指期货基差仍然处于近年来高位，期限结构也并未出现明显的变化。3月公募指增产品发行提速，单月共计发行新产品19只，发行规模合计接近66亿元，其中多数对标中证500、中证800以及中证1000指数，这可能是IC和IM基差回升的原因之一。另外，由于一季度各类资产表现普遍不及预期，雪球产品的收益优势逐渐得以体现，一季度雪球发行规模激增，股指期货多头端力量得到增强，是IC和IM基差回升的另一个原因。私募中性产品3月新发40只，一季度共计发行94只，同比2022年提速124%，但尚未形成合力带领股指基差下行。同时融券规模继续下行，目前仅占A股流通市值的13.04%，但3月下降幅度并不显著，逐渐呈现出底部企稳的迹象。

　　指数日内频繁出现高开低走的行情，也说明风险情绪仍未充分缓释，仅仅是暂时脱离极致压制的状态，风险情绪的彻底缓释需要市场成交量的进一步证明。在国内坚韧的宏观面以及相对可控的海外系统性风险的条件下，消息面难以对市场形成较为严重的冲击，若市场成交依然维持克制，股指基差大概率继续保持低波动运行，但当前基差位置仍明显高于市场共识的合理水平，基差的趋势下行或可能始于成交放量的信号。

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