猪价依然受出栏压制期货保持看空思路

　　一、行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　上周全国生猪周度均价回落，具体看日内均价持续偏弱运行，市场出现标肥价差倒挂现象，白毛价差整体缩小，同时豆粕价格有一定幅度上涨，养殖利润继续回落，目前生猪出栏均重依然处于相对偏高水平，虽然出栏右所增加但在供应偏宽松状态下，压栏依然是较普遍现象。从历年价格走势看，当前依然处于弱势阶段。

　　生猪期货05合约持续走低，并且在本周一运行在15000以下，从技术角度看后续盘面依然偏弱。生猪09合约近期波动幅度相对偏大，价格不确定性偏高，后续主要观察出栏情绪影响。

　　二、产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　农业部统计数据显示2023年2月份能繁母猪存栏量为4343万头，环比有所减少，但从同期水平看依然处于偏高水平，意味着后续生猪供应整体较为充足。卓创统计2月份样本企业能繁母猪淘汰量有增加，同时后备母猪销量增加也有增加，后续能繁母猪淘汰量应该还有增加，整体能繁母猪存栏大概率呈现逐步减少态势。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　卓创统计样本企业生猪存栏量为4606.5万头，处于持续增加中，结合能繁母猪存栏状态看后续生猪存栏量依然处于增加状态，同时从生猪存栏数据看后续生猪供应依然较为充足，因此在中秋前后猪价依然存在压力。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　前期豆粕价格跌幅呈现持续性的大幅度下跌，近期在美豆种植意向低于预期状态下，部分油厂断豆停机，豆粕价格呈现快速反弹态势。另外玉米价格在近期呈现持续小幅走弱态势，整体看饲料原料成本近期有所反弹，随着生猪价格持续回落，生猪养殖亏损幅度也同步扩大。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　从生猪出栏平均体重看，近期整体保持稳定，同时依然处于往年同期偏高时水平，随着近期饲料价格反弹可能会在一定程度促进前期压栏生猪的出栏意愿，但从往年体重情况看出栏体重依然难以恢复正常水平区间。

　　整体看当前能繁母猪虽然有减少，但对应的生猪出栏量在后续依然保持增加态势，加上出栏体重处于正常水平偏高位置，后续的实际生猪供应主要看养殖户出栏状态。

　　三、生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　2023年3月份生猪屠宰量继续增加，但4月初将存在一定下滑，4月下旬随着五一假期的备货需求到来，屠宰量将重新有所回升，整体4月份屠宰量可能有所减少，6月份随着端午节的备货消费需求推动将再次增加。

　　从月度猪肉产量角度看，2023年3月猪肉产量应该是环比增加的，进入4月份可能会有所减少，如果养殖户出栏增加则会对猪价形成一定压力。

　　当前屠宰企业的冻品库容率已经接近30%的水平，后续持续性增加可能性较小，同时进入先对稳定阶段。另外白条猪鲜销率近期基本平稳，在五一节需求启动前提升空间不大。整体看需求方面由于农历闰2月的原因，终端需求被分散会降低需求对市场的提振作用。

　　四、行情展望

　　生猪现货方面目前能繁母猪存栏有所降低，但依然处于往年同期偏高水平，后续生猪供应相对充足，具体主要看养殖户出栏节奏，在当前出栏体重依然偏高和前期二次育肥情况看，随着近期饲料反弹导致亏损幅度加深，进而可能促进生猪出栏增加，端午前生猪价格依然面临压力。

　　生猪期货05合约近日已经步入15000下方，后续大概率依然偏弱运行，同时下跌幅度已经不大，如果做空要留意操作细节，同时套保空单依然可以进行。生猪09合约近期价格波动幅度扩大，整体看依然存在压力，操作上在留意出栏节奏前提下保持逢高做空思路。

　　作者：卢旭(投资咨询号：Z0011867)

　　审核：李琦(投资咨询号：Z0017426)

　　报告制作日期：2023-04-05

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