猪价持续偏弱 期货偏空思路

　　一、行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期全国生猪均价持续震荡下跌，生猪毛白价差有所缩小，肥标价差持续回落。上游养殖端近期出栏量增加后开始减少，下游整体需求一般。前期看涨预期落空，市场挺价情绪又有抬升。整体看生猪市场现阶段仍面临一定供应压力，上游出栏对猪价有一定抑制作用。生猪期货01合约近期整体反弹，技术面仍处于弱势。

　　二、产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　生猪理论饲料价格在近期抬升后有所回落调整，不过近期猪价整体震荡走弱，整体养殖利润呈现震荡萎缩态势。在一定程度上刺激了上游养殖户短期的挺价情绪，目前市场供应端仍然有一定压力，预计春节前养殖利润回暖有限，可能整体保持利润走弱的态势。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　据农业农村部公布，9月份全国能繁母猪存栏量环比略有增加。卓创数据统计显示10月份能繁母猪存栏量也呈现环比增加态势。近期卓创样本数据的生猪存栏量处于持续增加状态，市场整体供应能力处于增强阶段，预计后续生猪供应整体增加。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　卓创样本数据显示，10月份生猪出栏量增幅较大，出栏体重整体略有下降，供应端出栏积极性有所提升。虽然整体出栏体重处于平稳阶段，但绝对出栏体重处于往年相对较高水平，预计后续市场整体生猪供应和猪肉供应依然有压力。

　　三、生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　今年以来，屠宰企业冻肉库容率处于持续性降低阶段，且8月份之后库容率有加速降低迹象，同时屠宰企业开工率整体处于回升阶段。整体看，终端需求呈现季节性逐步增加态势，状况并不如此前市场预期。一方面有猪价不断回落的刺激作用，另一方面近期肥标价差持续走弱，终端对肥猪需求并不强。后续腌腊需求启动对猪价也有一定支撑，但在前期猪价持续回落和出栏体重整体偏高的情况下，预计腌腊需求对猪价反弹的支撑力度有限。

　　四、行情展望

　　近期猪价持续震荡下跌，市场情绪较为谨慎，前期出栏增加在一定程度加速了猪价下跌，随着养殖利润不断缩小，近期市场有一定挺价情绪，上游养殖端出栏量整体有所减少。春节前生猪供应整体宽松，供应压力仍然存在。随着近期气温下降，后续南方地区腌腊需求将对猪价有一定支撑，目前市场需求预期不佳，后续需求可能对猪价支撑有限。整体看在供应压力仍存和需求偏弱状态下，预计后续猪价整体偏弱运行。

　　生猪期货主力合约近期呈现反弹态势，技术上面临一定压力，预计反弹空间有限，整体保持偏空思路为主，留意反弹风险。

　　数据来源：博易大师

　　作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）

　　审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）

　　报告制作日期：2024-11-12

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