第一，海外加息背景下，金融体系的系统性风险尚未解除，仍然需要警惕油价的阶段性回调。 　　第二，国内纺服消费复苏而海外纺服订单转弱是大趋势。当前国内纺服产业链终端订单也出现阶段性的回调，清明节前后有部分停车预期，然而由于织造工厂当前备库水平仅有6天左右的极低位置，即使仅仅维持刚需补库也无法造成聚酯环节的大规模累库，因此聚酯环节的矛盾还需要进一步累积。 　　第三，当前聚酯产业链强势的核心在于下游需求的超预期修复。由于目前聚酯环节库存偏低、开工仍然维持高位，而PTAMEG环节4-5月份开工提升的幅度不高，导致目前上游PTA价格不断上涨挤压聚酯产业链的利润的趋势尚未见到拐点。 　　PTA：拐点尚未到来，近月合约仍偏强，维持多头思路。6-9、9-1正套操作为主，维持09合约多PTA空Brent，多PTA空乙二醇对冲操作。当前近月合约缺货预期仍然存在，一方面供应端大幅提升的空间有限，另一方面聚酯装置开工仍偏高，4月份PTA仍是去库预期，因此04合约和05合约均存在交割环节挤仓的风险。终端织造尽管出现开工下调的预期，然而工厂原材料备库水平较低，聚酯环节库存压力不大，导致聚酯环节开工仍然维持9成左右，对于PTA刚需存在支撑。PX环节，跟随PTA偏强运行，高加工费还没到兑现预期的时间。需要观察到聚酯环节库存累积、开工下滑至85%才能观察到PTA的供需格局变化的可能性。短期维持多头操作思路，6-9/9-1正套为主。 　　MEG：估值低位但驱动不明显，05维持震荡市判断，下方4000支撑，上方4200压力。关注未来09合约逢低做多机会，逢低关注9-1正套。当前制约乙二醇价格上涨的核心在于供应量偏高，4-5月份将达到140万吨规模。近期关注浙石化及恒力石化转产的规模是否如期落地。进口方面美国伊朗货源仍有提升预期，因此整体进口量4-5月份将在56-58万吨。即使高达90%的聚酯开工也难以消化现有供应量，4月份紧平衡，然而5月份将出现大幅累库预期。总体来看05合约难有趋势性行情出现，维持震荡市操作。多PTA空乙二醇对冲为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。