生猪：供应压力保持高位，需求偏低且平稳

供应变化

屠宰同期高位(小幅利空）

出栏数量预计偏高(潜在利空)

出栏体重止跌(利空减弱)

需求端

一二季度处于季节性需求淡季(季节性利空)

二季度4、5月仍然在需求淡季之中(利多有限)

二季度末期有季节性需求回暖和补栏的可能性(利多的潜力)

二季度前两个月不会大涨， 但预计也不会出现明显的跌幅。因为当前需求端没法更弱且有可能逐步抬高，供应端出栏量和屠宰率已经处在季节高位，养 殖利润也不支持扩张和大量的二次育肥。

豆粕：二季度继续下跌

供应变化

1、美豆面积变化预计不大，但单产的持续提升，是的其产量预期仍然不错(预 估相对保守)

2、巴西大豆产量预计达到1.51-1.55亿吨，增产成为共识

3、阿根廷大豆产量降幅3成

需求端

1、大豆到港增加，一旦压榨起量，库存预计迅速恢复，即使库存在低位，也不是由于需求较多导致的

2、需求终端：生猪并不会在二季度出现大规模补栏

反弹，也是技术性反弹和短期下跌后需求拉动，暂无趋势性利多

油脂：短板反弹，不改弱势

菜籽：菜籽到港量有限但绝对值高位，库存持续回复

压榨量高位回落（利空减小）

到港预估仍然高（利空减小）

阶段性反弹寻底后仍然偏弱

豆油：大豆到港不少，但预计不会高于去年同期

库存偏低（小幅利多）

二季度大豆到港量有限甚至减少（小幅利多的可能）

棕榈油产量

中印库存高企，进口减少（利空减弱）

马来3月产量再下滑，但二季度产量预计恢复（先小幅利多再利空）

现货需求难以更高（不利多）

内容来源：宏源期货研究所

作者：黄小洲

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