国内：央行呵护季末流动性平稳，于昨日开展2780亿元7天期逆回购操作，当日有1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。此外，中证协召开一季度证券基金行业首席经济学家例会，会上发布的首席经济学家问卷调查结果显示，超七成首席经济学家认为，较2022年同期，2023年二季度GDP同比增速将大幅上升。

　　国际：英国央行行长贝利表示，近期金融市场的动荡可能成为英国经济的不利因素，并可能对下一次利率决议产生影响。有证据表明金融环境正在收紧。此外，美国3月大企业联合会消费者信心指数为104.2，预期101，前值由102.9修正至103.4。美国1月FHFA房价指数同比升5.3%，前值升6.6%；环比升0.2%，预期降0.3%，前值降0.1%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.1%报1975.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.43%报23.475美元/盎司。当前贵金属的政策利空出尽，且市场仍对银行业危机保持了一定的担忧，短期内贵金属价格仍有支撑，但力度有所减弱，预计贵金属价格维持高位震荡；中期来看随着银行业风波的结束，市场或重新回归通胀与加息交易，高通胀带来加息预期上修使得贵金属价格可能面临回调风险。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【22.7，23.7】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级

　　铜

　　 LME铜涨跌0.36%，报8957.0美元/吨。上海升水50，广东升水15。宏观方面，市场风险偏好或难以完全回归，并且未来或有利率政策预期的修正，美元回落或不够流畅，对铜价仍构成压力。现货端在铜价重心承压回落后表现出一定韧性，企业接单备货和开工积极性继续提升，给铜价提供支撑，但价格有所修复后消费环比再度走弱。若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。预计短期铜价延续僵持表现，LME铜核心价格区间【8500，9100】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000，70000】元/吨。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME收2389，日涨25.5或1.08%。供应方面云南继续减产压力缓解，但复产仍存不确定性；整体复产缓慢，供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善，大部分的型材开工改善明显，基本恢复到去年同期以上的水平；线缆开工小幅提升；其他开工基本持平上周。库存方面南北高价差带来的去库效应预计在本周逐步体现，关注移库后的降库情况。现货市场成交向好，华南地区现货升水继续上行，华东地区现货贴水亦有所收窄；铝棒加工费大幅走弱。成本方面电煤价格下滑但幅度有限，炭块价格继续小幅下跌，整体成本下滑。海外欧洲天然气价格继续小幅上涨，但电价涨跌不一。海外欧美现货升水暂时持稳；亚洲升水继续上涨，警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险。

　　投资策略：投机多头可继续持有，关注18000附近的价格支持；关注内外正套头寸，可考虑底仓持有，下半年有趋势性回归的机会。

　　风险提示：需求缺乏持续性；海外加息超预期等。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.75%至2121美元，沪铅下跌1.04%至15260元。现货市场升贴水变化不大，下游按需采购。近期伦铅升水走高，铅锭出口窗口再度开启，不排除后续出口助推国内去库可能。3月市场由于再生无明显回升导致价格坚挺，国内对于4月供应回升预期偏高，一方面有利润走阔因素，另一方面冶炼检修后有恢复预期。消费或边际走弱，市场去库节奏放缓，这也令价格偏弱运行，沪铅总体围绕15100-15500区间波动的可能性较大，伦铅主要区间2030-2150美元/吨。

　　投资策略：短期震荡，维持区间操作。

　　风险提示：消费边际走弱及冶炼复产进度的博弈。

　　锌

　　昨日伦锌夜间大幅反弹，最终收报2917美元，涨幅0.21%。上海市场对04合约平水至升水10，广东地区主流品牌报价对05合约升50～升80。欧美银行业危机暂时平稳，宏观方面暂时宽慰市场情绪。品种方面，近期加工费加速下行，或压缩冶炼增长的预期，加快国内去库，因而预计沪锌结构有进一步走高的空间。单边价格方面由于目前供应与需求的增长暂无较大超预期，因而锌价短期难有大的方向，预计沪锌主力核心运行区域22000-23800元/吨，沪锌来到短期的压力位。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于24125美元/吨，涨325美元或上涨1.37%，沪镍05合约夜盘上涨4230元/吨至182380元/吨或上涨2.37%。前期宏观和产业利空基本已经出尽，而四月下游需求有望修复支撑镍价短期反弹，纯镍显性库存持续去化仍容易受资金情绪影响。基本面逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，产业供强需弱以及成本支撑松动持续拖累镍价，镍价长期已处于下行通道，短期纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本仍有所支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，重点关注市场需求修复变化和产业补库节奏。

　　投资策略：观望或待价格反弹至高位布局长空。

　　风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于25730美元/吨，涨375美元/吨或1.48%；沪锡夜盘收207000元/吨，涨2470元/吨或1.21%。近期锡价连续反弹，市场或在交易库存拐点。供应端锡矿供应回落、加工费下移预计将逐步影响冶炼产出，消费虽然受行业周期拖累，修复持续缓慢，但也难以继续走差，因此大幅过剩压力缓解，国内库存拐点或已出现。未来锡作为空配的性价比逐步降低，主因下方成本线有一定支撑，建议以偏多角度看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　周二夜盘铁矿石I2305收涨1.65%至891.5元/干吨，领涨黑色。上涨驱动主要来自周二主流贸易商建材日成交量环比增加12%至20万吨，改善了近两周周成交低迷的状况和钢材需求转弱的预期，正反馈逻辑提振铁矿石走强。我们认为，近两周需求出现转弱迹象，主要原因一是焦煤、铁矿价格下行，钢材成本下移导致市场买涨不买跌情绪升温，成材需求受到抑制，二是房地产、制造业用钢需求仍是拖累项。不过，反过来看，现阶段五大材表需高于去年同期，说明基建钢需强劲，一个顶三个，后面要实现GDP目标，基建还有发力空间，制造业钢需也会注入进来，预计全年五大材表需有望高于去年，因此，我们维持看好钢材消费复苏前景的观点。估值方面，港口卡粉仓单951元/干吨，盘面贴水6.3%。

　　投资策略：买05铁矿空09焦煤

　　风险提示：钢材消费复苏预期证伪，焦煤供应增长不及预期，政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收15915元/吨，涨幅+0.16%，主力合约持仓60151手，日增仓-288手。升贴水方面，不通氧553#(华东)现货升水90元/吨，421#(华东)贴水410元/吨。期货盘面工业硅窄幅震荡，持仓量小幅减少，市场交易表现偏弱。现货硅价保持企稳持平，但行情仍偏弱势，上游供应宽松，库存处于高位，下游需求低迷，有机硅终端不佳处于减产阶段，铝合金和多晶硅需求维持原状无新变化，产业链存在悲观情绪，硅价承压较重。而期货盘目前跌势放缓，在16000点位附近企稳，但如果下游有机硅复苏继续遥遥无期，或有可能继续探底。

　　风险提示：新疆扩产超预期，下游需求复苏不力。