近期，在美国银行业风险忧虑加重、美元加息持续等宏观利空风险集中释放的背景下，国际、国内商品期价联动下行。猪肉市场是与下游销售端联系最为密切的一个市场，在金融风险影响下，美国、中国猪肉期价持续下跌，养殖风险不断聚集。美国方面，近期生猪产能增加、冻品库存压力等供给端因素持续对猪价施压。终端需求疲软，美国生猪现货价格逆季节性下跌。国内市场，生猪产能供应稳定，生猪供给继续对猪价施压。目前正值猪肉季节性需求淡季，需求恢复不及预期。整体上，供需基本面对猪价施压，国内生猪价格延续磨底行情。

　　关注一季度存栏报告

　　去年四季度，美国生猪季度存栏报告数据显示，母猪存栏同比增加0.5%。根据生猪生长周期规律，去年四季度能繁母猪存栏对应前年二季度生猪市场供给。后市关注3月底即将公布的美国生猪季度存栏报告对供给以及市场情绪的影响。

　　受终端消费习惯影响，夏节为美国猪肉消费旺季。在需求端提振下，年初猪价即进入季节性上涨行情中。正常情况下，猪价将在6月达到全年高点。

　　今年受终端消费疲软影响，美国猪肉现货价格出现逆季节性下跌行情。截至3月22日，美国分割肉价格指数为81.74，低于去年同期的104.61，接近2019年同期水平。

　　供给端持续施压

　　受近期终端需求较弱影响，冻品库存压力有所增加。最新冻品库存数据显示，2月末猪肉冻品库存为23.6万吨，较去年同期增加9%，环比增加0.4%，当前冻肉库存较前两年出现明显增加。库存压力对短期猪价施压，美国瘦肉猪价格偏弱运行。

　　随着猪价的回调，屠宰企业屠宰利润有所好转，屠宰量环比小幅增加。但目前正值需求淡季，终端需求并未发生实质性改善，冻肉库存增加。截至3月23日，卓创样本点跟踪的我国猪肉冻品库容率为28.23%，环比前一周增加0.14个百分点，超过去年同期25.92%的冻品库容，创历史同期最高水平。

　　受需求因素影响，生猪现货价格继续磨底，进一步影响市场二次育肥数量，养殖户二次育肥意愿较前期出现明显下降。与此同时，临近月底，养殖出栏积极性有所增加。供给端继续对猪价施压，猪价延续弱势运行。

　　春节过后，各地猪病零星发生，引发市场关注，猪价一度受到疫病因素影响，呈现快速反弹。但3月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办举行的新闻发布会上表示，目前猪肉产能处于合理水平，不具备大幅上涨条件，消除此前市场对于猪病导致产能快速下降的担忧。

　　进入3月以来，各地猪病逐渐趋于稳定。总体来看，冬季猪病对于我国生猪产能影响较小，供应端将继续对猪价施压。(作者单位：光大期货)

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