——海证期货研究所——

　　2023.3.24晨评

　　黑色金属

　　有色金属

　　能源化工

　　黑色金属

　　【交易策略】

　　螺纹方面：

　　早盘低位小幅反弹午后再度大幅走弱，夜盘延续低位震荡。2305合约收报4085。开盘期螺震荡运行，盘中下行，午后跌势加深，尾盘宽幅收跌。受夜盘期螺翻红，早间开盘市场存有探涨情绪，资源报价稳中有涨，但盘中期螺提涨受阻，现货交投不佳，报价逐步回落，午后跌势未尽，市场恐慌情绪蔓延，报价多次下调。2310合约4039元/吨，05-10合约价差为46元/吨，2305华东基差为75元/吨。仓单量较昨日持平，目前仓单量为89776吨。

　　热卷方面：

　　午后表需大幅走弱，盘面再度承受抛压。2305合约收报4220。普遍现货资源维持昨晚间报价。1-2月中国挖掘机产量40816台，同比下降38.9%跌近四成，现货价格稳中下跌10-40不等，市场交投氛围消极，午后成交低迷。2310合约4141吨，05-10合约价差为79元/吨，2305合约上海基差为-60元/吨。仓单量注销10459，仓单注销集中玖隆物流，目前仓单量为94372吨。

　　单边策略：表需再度明显弱化，预期未来又将进入累库状态，操作上逐步转入偏空交易，中期可考虑少量布置高位空单。

　　套利策略：期货主力合约移仓换月延续，螺纹5-10价逐步收窄，等待价差进入20以内介入正套头寸；阶段性钢材波动率有所反复，期权策略维持延续观望。

　　【现货价格】

　　昨日收盘报价杭州中天价格4160元/吨，北京河钢纹钢价格4100元/吨。上海本钢热卷价格4280元/吨，博兴中铁热卷价格4280元/吨

　　(常雪梅：Z0013236)

　　有色金属

　　铜：【夜盘复盘】主力合约CU2305收于69120元/吨，涨幅0.91%；，4-6价差为160元，5-6价差为140元。LME3月铜收盘价为8989美元，涨幅0.68%；LME库存为73475吨,环比昨日下降1125吨【重要资讯】1、美国成屋销售年化64万套，好于预期。2、美国当周初清失业金人数19.1万人，依然低于预期。3、耶伦国会听证会政策：准备在“必要时”采取更多存款行动【交易策略】单边，近期宏观预期摇摆波动较大，市场价格表现为震荡格局，建议保持谨慎或短线处理；套利，4-6价差止盈，5-6价差可继续择机参与正套；期现套利方面，如持有现货可参与期现正套，布局旺季需求走强；期权，波动率随着宏观因子导入有放大迹象，建议可以考虑做多波动率策略。

　　(徐僖：Z0018566)

　　工业硅：【行情复盘】华东地区4210金属硅现货价格为7700元，环比持平；通氧553价格为16400元，环比下跌100元。期货主力合约Si2308收于15895元/吨，涨幅0.19%。最低交割品华东地区4210基差为-301元/吨，次低交割品广东地区4210基差为-1元。期货月间08-09价差为80元。【重要资讯】1、下游多晶硅致密料平均价为214.5元/公斤，环比持平。22、新疆地区样本企业周度开工率在92%，云南地区周度开工率在58%。3、有机硅单体DMC完全成本在18000元以上，目前一吨亏损1800元，目前有机硅企业停产检修明显增多，新增检修产能132万吨/年，对3月DMC产量减少约0.83万吨。【交易策略】单边，近期价格保持在云南地区水电成本17400以下，目前已经接近新疆地区15580的4210工业硅成本，建议以区间震荡思路对待，分别以云南、新疆地区成本为上下限；套利，期货相对现货始终有一定升水，建议参与期现正套为主。

　　(徐僖：Z0018566)

　　能源商品

　　【原油早评】

　　行情复盘：SC夜盘收涨0.1%至508元/桶。隔夜，Brent-WTI价差涨0.06美元/桶至5.54美元/桶；RBOB裂解涨1.24美元/桶至37.86美元/桶，HO裂解跌0.47美元/桶至38.09美元/桶，柴油裂解涨0.88美元/桶至25.71美元/桶。从跨期价差来看，Brent首行和次行价差涨0.1美元/桶至0.41美元/桶，WTI首行和次行价差跌0.02美元/桶至-0.16元/桶。当前美元兑人民币汇率为6.8709，跌幅0.01%。从国内仓单注册情况来看，原油仓单681.2万桶，昨日，中油大连国际新增22.5万桶原油仓单，当前仓单主要集中在，中油大连保税322万桶、中油大连国际182.5万桶、中化弘润潍坊134.7万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。

　　重要资讯：截至3月18日当周，美国初请失业金人数19.1万人，预期19.7万人，前值19.2万人；截至3月11日当周，续请失业金人数169.4万人，预期168.4万人，前值168.4万人。美国能源部长称，美国石油储备需要几年时间才能重新填满，今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备。俄罗斯2月份石油产量为1020万桶/日，3月份的石油产量将从2月份的1020万桶/日的水平减少50万桶/日，预计为970万桶/日，尚未收到调整OPEC+协议的提议。与1月中旬相比，乌拉尔石油的折价已经下降了约8美元/桶，并将继续下降。

　　交易策略：整体来看，恐慌性情绪释放后，俄罗斯和OPEC相继表示延长减产挺价原油，油价反弹后预计振荡运行为主。

　　(郑梦琦：Z0016652)

　　【沥青早评】

　　行情复盘：沥青夜盘收涨0.39%至3596元/吨。3月23日，山东沥青现货价3600-3670元/吨；华东沥青现货价3800-3800元/吨；东北沥青现货价4150-4250元/吨；华南沥青现货价3950-3980元/吨。山东06合约基差83元/吨；华东06合约基差218元/吨。沥青04-05合约价差15元/吨。BU与SC比价0.9629。沥青厂库仓单9650吨，仓库仓单40450吨，总计50100吨，当前，厂库仓单主要集中在京博石化7650吨，中基宁波(辽宁)2000吨；仓库仓单主要集中在金海宏业10100吨，爱思开宝盈7900吨，山东高速华瑞4020吨，山东高速储运8840吨，池州华远9590吨。

　　重要资讯：山东主力炼厂沥青出货略有好转，部分地炼沥青价格上调20-30元/吨，终端需求未有明显改善，库存水平尚可，现货贸易商仍观望为主，采购积极性不高，炼厂优先执行前期合同；华东部分中下游用户按计划船运提货，支撑主力炼厂库存水平处于中低，需求清淡，汽运交投一般；华北多数地炼交付前期合同，库存水平持续上升，个别地炼开始催促中下游用户提货，需求释放缓慢，贸易商出货不佳，部分地炼前期合同执行不畅，库存略有压力，近两日有计划降价出货。

　　交易策略：整体来看，原油价格稍有反弹，沥青盘面高估值预计将持续修复，空沥青多原油套利、BU2304买基差持有，关注BU2304-2305反套机会。

　　(郑梦琦：Z0016652)

　　聚丙烯早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，聚丙烯主力期价承压均线低位震荡，价格弱势运行。现货市场，下游工厂新订单欠佳叠加成品库存高，备货心态依然谨慎，刚需接货为主，市场成交一般。华北拉丝主流价格在7530-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7730元/吨，华南拉丝主流价格在7580-7780元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，华东05合约基差40元/吨，环比小幅走高，PP05&09合约价差33元/吨，波动不大。从仓单日报情况来看，目前聚丙烯仓单约1174张，环比前期减少1053张，减量主要来自浙江四邦(宁波高新)库。从03合约的交割配对情况来看，本次03合约交割量935手，卖方集中在永安，安粮以及国君席位，买方集中在国君和国贸席位。基本面来看，

　　【交易策略】

　　虽外盘油价反弹部分弱化聚丙烯下行动能，但就其自身而言，短期聚丙烯供给端增量压力对价格形成明显压制，加之近期家电、汽车行业订单支撑不足，对原料刚需跟进，工厂继续维持低价刚需采购模式，整体供需依然偏弱，预估短期PP价格恐低位震荡运行。

　　(常雪梅：Z0013236)

　　尿素早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，尿素主力05合约期价逐步上扬，并收于2523元/吨。现货市场，山东地区尿素行情小幅下调，主流出厂成交2680-2730元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2740-2750元/吨，菏泽市场参考价格2730-2740元/吨附近。

　　【重要资讯】

　　基差方面，山东05合约基差257元/吨，河北基差222元/吨，河南基差262元/吨，基差继环比有所回落。价差方面，UR05&09价差234元/吨，小幅回落。从仓单情况来看，目前仓单503张，环比减少75张。从03合约交割配对情况来看，本次合约交割量588手，其中买方主要集中在国贸期货席位，卖方相对分散，以国信、银河、永安为主。基本面来看，本周尿素开工约76.94%，较上期跌3.93%，趋势继续下降。其中，煤制产能利用率约78.26%，较上期跌4.86%；气制产能利用率约73.09%，较上期跌1.18%。

　　【交易策略】

　　近期尿素日产、开工继续高位回落，供给端缩量给予价格部分利多提振，需求端来看工业需求持续推进，产业库存稳步下降，去库表现较为顺畅。短期来看，产业去库以及供给端缩量给予尿素价格部分抗跌性，价格有望企稳反弹。价差方面，可继续关注09&01正套机会。

　　(常雪梅：Z0013236)

　　分析师介绍

　　徐僖(投资咨询号：Z0018556)：海证期货有色金属研究员，曾任杭州某私募基金研究员，青岛某铁矿石贸易公司期现研究员。具有十年大宗商品期现货相关行业经验，擅长将宏观、产业基本面逻辑与盘面信息综合推理，发掘相应的单边、套利机会。

　　常雪梅(投资咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，澳洲卧龙岗大学会计硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走

　　势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(投资咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

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