美元于周三下跌0.66%刷新近一个半月的低点后，周四延续隔夜跌势，走出五连阴。据了解，近期美元指数下跌的主要原因是市场预期美联储货币政策宽松。尽管美联储3月议息会议决定加息25BP，但鲍威尔讲话显示美联储加息态度有所软化，且市场认为高息环境对美国银行业仍然不利，其流动性问题可能继续发酵。此外，美联储提到美国未来经济增长将受到银行业信贷收缩的拖累，美元吸引力逐步下降。美联储议息会议后，2年期美债收益率再度跌破4%，美元指数延续跌势至102。

　　“目前，欧美银行业风险促使市场认识到，在央行持续高强度加息、收益率曲线倒挂的情形下，部分管理机制不够完善的金融机构容易出现问题。”南华期货宏观外汇分析师戴朝盛向期货日报记者介绍，即使当前风险基本可控，但一旦发现问题，交易者就会怀疑这个问题是否具备共性，随之便会在市场上寻找“有缝的蛋”。同时，交易者也对相关信息表现得更加敏感，导致市场波动加大。

　　与金融市场的剧烈波动相比，上周外汇市场的动静较小。“VIX恐慌指数跳涨至30以上，2年期美债收益率跌幅超过100BP，而美元指数在103点附近徘徊。”浙商期货研究中心分析师朱枭鹏认为，这主要是欧洲银行业危机在规模和范围上较美国更大更广泛，市场出现了美债收益率下跌而欧元兑美元贬值的现象。

　　从近两日走势来看，戴朝盛认为，市场对于欧美银行业危机的现有信息已经基本消化，只是对于监管层的态度比较敏感。譬如，耶伦称并未考虑对银行存款进行“全面”担保时，美国股指齐齐转跌，地区银行指数更是跌超5%。在他看来，发生硅谷银行、瑞信事件后，维持金融稳定的重要性凸显，这将对美联储的紧缩进程形成明显掣肘，从而促使美元走软。

　　目前而言，美联储货币政策的基本依据依然是就业和通胀。光大期货宏观分析师于洁告诉记者，从通胀来看，美国2月CPI同比增长6%，符合预期。至于未来通胀走势，其认为通胀中枢将继续下移。“这是因为，一方面，能源和部分核心商品，如二手车的价格在高基数的影响之下同比将明显转负。另一方面，CPI最大权重分项房租将逐渐回落，美国房地产已经进入下行周期，传导到租金价格是迟早的事。”她补充说，通胀风险在于服务业复苏带来的价格上涨以及就业市场强劲带来的薪资增长，虽然通胀会回落，但最终水平会偏高。

　　就业方面，2月美国就业市场继续表现强劲，新增非农就业人数大幅超出预期，而失业率仍处低位。于洁判断，在较高的通胀面前，美联储仍以抗击通胀为主。此次鲍威尔会后问答指出，当前的基准路径是年内不降息，点阵图也未显示出降息迹象。与此同时，欧元区的通胀依然较高，欧洲和英国央行货币宽松的空间不及美联储，美欧利差将逐步缩小。于洁认为，欧元是美元指数权重最大的货币，将带动美元指数继续偏弱运行。

　　朱枭鹏认为，美联储大幅加息已经对美国经济造成损伤，继高科技行业普遍裁员后，银行业也出现流动性危机。从经济基本面和利差变化的角度来看，美元强势周期或已结束，后市美元指数将振荡走低。

　　需要注意的是，美元下行过程并不会一帆风顺。戴朝盛建议关注欧洲是否会出现更大的危机促使资金涌向美元避险。此外，他认为也要关注全球是否爆发其他风险事件，譬如地缘政治风险事件。若事件影响较大，则会促使作为避险货币的美元再次走强。一德期货外汇分析师车美超也提醒，当前欧美银行业危机尚未构成系统性风险，由于美联储、欧洲政府等及时出台相关救市方案，并未产生明显的外溢效应。不过，若恐慌情绪持续蔓延，发生流动性危机，那么外汇市场将出现美元流动性紧张问题，进而推升美元价格。

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