3月21日，国海证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，宏观避险情绪高涨，短期商品震荡弱运行。

　　报告具体内容如下：

　　海外银行危机从美国蔓延至欧洲，市场对经济衰退预期增强。为了极力防止流动性危机蔓延，美联储紧急于3月12日宣布规模为250亿美元的银行定期融资计划（BTFP），但此类措施并未打消市场的担忧，市场预期短期美联储加息放缓。国内2月经济数据陆续发布，结果好于市场预期，叠加3月17日央行降准0.25个百分点，短期来看国内经济形势优于海外，但仍受制于海外风险事件。受宏观避险情绪高涨影响，本周除贵金属外，商品价格整体回落。

　　黑色：1）螺纹。本周（03.13-03.17，全文同）螺纹库存持续去化，钢厂盈利面上升速度较快，后期铁水产量还有上行空间，当前铁水产量增速较高，万一之后对高炉平控，有望有供给驱动。2）铁矿石。

　　当前铁矿石期货盘面震荡，但下行趋势不明显，加之当前处于需求旺季，钢厂利润有好转，但下游需求释放节奏不及预期，需求或有受限。短期钢厂低库存、高铁水的现状决定了其对现货采购的刚需维持。3）焦煤。尽管市场对焦煤整体偏空，焦煤期货在过去一段时间也明显弱于黑色整体走势，但是焦煤现货似乎展现出较强需求韧性。焦煤库存在较高供应下迟迟无法垒库，海外焦煤甚至已经开启反弹。短期焦煤是明显超市场预期的。

　　有色：1）铜。本周铜价整体呈震荡下行趋势。当前状态缺乏较大的金融属性或者商品属性层面的驱动，短期铜矿发运有一定干扰，TC下行，长期来看，铜基本面良好。2）铝。本周铝库存持续去库，出库有所上升，迎来“金三银四”需求旺季，需求较前期有所好转。

　　能源：市场避险情绪升温，原油价格整体大幅下挫。短期内欧美银行业风险短线或继续发酵施压，但油价存触底反弹空间。需求方面，对中国经济及原油需求预期向好，2月起全球商业航班数便高位运行，与此同时，本周美国航煤、燃料油、馏分燃料油也开始步入去库阶段。

　　化工：本周纯碱期价受宏观影响下挫，现价持稳。本周开工率有所下降，但产量仍处历史绝对高位。本周纯碱需求走淡，轻重需求分化。市场情绪表现不佳，按需采购为主，短期预期纯碱走势震荡为主。

　　风险提示：政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。

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