贵金属、原油、PTA

　　金银：我们对贵金属维持偏多思路。上周除去SVB与瑞信事件带来的避险情绪外，美联储加息预期发生较大变动，目前市场已经预计3月加息25bp后，5月暂停加息，6月及之后转向降息的激进Pivot预期。我们认为，此前2月底打出的黄金1810美元/盎司位置对应着目前及之后可能的最紧的加息预期，而即便未来美联储因为通胀韧性而再度小幅上调利率终点，也很难超过彼时的5.75%预期。所以或许继去年11月黄金1618后，次底部已经出现。未来金银大概率以节节上行的姿态保持较为强劲的状况，阶段性多头性价比已然显现。

　　原油：昨夜，内外盘油价在日内创下新低后迎来修复性反弹，小幅收回部分跌幅。考虑到内外盘原油大跌与亚太地区供需面的背离，短线或存在一定的超跌风险，日内或延续修复性反弹。但趋势看，我们维持3月14日以来原油晨报中的判断不变，即在海外市场避险情绪蔓延下，我们原先判断更可能在二季度出现的下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。

　　PTA：5-9月差偏强看待。多PTA空SC对冲操作。05单边估值略显偏高，不建议进一步追高。当前PTA近月合约估值主要依靠成本端PX来支撑，尽管石脑油和原油近两周出现大级别的回落幅度，在强势买盘之下，PX仍然维持高位，PX-石脑油价差提升至440美金/吨的高位。上周末国内某400万吨PX装置意外降负荷至7成，周一青岛某装置降负10%左右，PX供需偏紧，导致近月合约进一步走强。PTA现货基差盘中上升至190元/吨附近后，出现一定的卖盘力量。当前贸易结构下，5-9价差建议持续正套思路，修正反套思路。PTA3-4月份仍将保持去库格局，核心原因在于聚酯环节的高开工。国内家纺的换新需求和服装的应季消费都支撑着织造工厂的高开工，聚酯工厂开工维持90%的高位。预计到4月底才真正会出现聚酯开工的拐点。PTA供应随着恒力英力士等多套装置的复产而提升，加上前期逸盛大化及福海创也提升负荷，装置开工率提高至77%，总体供应量回升，然而现货端，PTA仓单不断流出，现货货源偏紧的状态导致PTA基差强势，推升了PTA-原油的利润空间。我们认为如此高的PX-石脑油价差存在估值偏高的风险，然而行情的拐点需要看到贸易结构的明显逆转（PTA加工费被挤压至极低水平倒逼工厂降负荷是重要的信号）。因此建议PTA单边以震荡市对待，多PTA空SC对冲操作。5-9建议以正套思路对待。

　　流动性危机略有缓解，加息预期趋于稳定

　　观点分享：欧美监管机构先后出手应对银行业危机令市场避险情绪有所降温。先有美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司宣布为事发银行储户存款“兜底”，昨日瑞银集团又公告收购瑞信。穆迪将瑞信评级从负面观察名单移入正面观察名单，并表示，除了能依托在瑞银这个强大金融集团的羽翼下，瑞信的债权人还将受益于流动性增强和下行保护。随着金融风险暂时得到控制，市场对于美联储加息预期也趋于稳定。今晨CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为23.2%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.8%。

　　期指：风险缓和，或有所企稳

　　期债：“降准”驱动，长短端走势分化

　　黄金：突破2000美元

　　白银：更大的弹性令白银获得更高的涨幅

　　铜：美元指数回落，暂时支撑价格

　　铝：关注底部支撑

　　锌：多空交织，区间震荡

　　铅：需求过渡至淡季，偏弱运行

　　镍：区间震荡运行

　　不锈钢：多空博弈加剧，窄幅震荡运行

　　锡：库存拐点支撑锡价止跌企稳

　　工业硅：云南陆续停产检修，硅价弱稳为主

　　铁矿石：交易情绪趋于谨慎，估值下修

　　螺纹钢：需求观望加剧，价格承压

　　热轧卷板：宏观扰动加大，价格承压

　　硅铁：库存持续累积，偏弱震荡

　　锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡

　　焦炭：偏弱运行

　　焦煤：偏弱运行

　　动力煤：供强需弱，偏弱运行

　　玻璃：不宜追空

　　PTA：单边不追高，5-9月差继续偏强

　　沥青：供需两淡，或随原油继续回调

　　LLDPE：不宜追空，低价有支撑

　　PP：不宜追空 市场或逐步转为震荡市

　　尿素：多空博弈，震荡格局

　　LPG：震荡偏弱

　　短纤：正套持有

　　PVC：偏弱震荡，关注需求走势和上游开工

　　燃料油：日盘下跌走势为主，高低硫价差或暂时稳定

　　低硫燃料油：外盘天然气拖累作用明显，后续仍然弱势

　　棕榈油：受外部市场影响 暂且观望

　　豆油：阶段性利空交易充分

　　豆粕：银行业担忧暂缓，或跟随美豆反弹

　　豆一：或跟随国际豆价反弹

　　玉米：震荡偏弱

　　白糖：震荡思路

　　棉花：外部风险未消退前观望为主

　　鸡蛋：远月偏弱运行

　　生猪：情绪偏弱

　　原油：短线修复性反弹，下行大趋势不变

　　韩国2月新能源汽车出口量同比增加61.6%至6.3万辆 创单月最高纪录

　　金十期货3月20日讯，据韩国产业通商资源部20日发布的数据显示，2月出口额同比增加47.1%，为56亿美元，时隔两个月再创单月新高。此前最高纪录是去年12月的54.2亿美元。从出口量来看，2月出口同比大增34.8%，达到22.3万辆，自2019年5月（22.5万辆）以来时隔45个月创下最高纪录。其中，新能源汽车出口业绩十分亮眼，出口额同比骤增83.4%至20.2亿美元，出口量同比增加61.6%至6.3万辆，均创单月最高纪录。

　　崔东树：全年新能源汽车出口预计高增长

　　乘联会秘书长崔东树发文指出，从自主出口的海外市场零售数据监控看，上汽等自主品牌在欧洲表现较强。除了传统出口车企的靓丽表现，近期新势力出口也逐步启动，海外市场也有数据开始显现。2月出口增长较强。未来几个月的低基数对出口促进加大，全年新能源汽车出口预计高增长。

　　中国2月铁矿砂及其精矿进口环比减少12.56%

　　金十期货3月20日讯，海关总署公布数据显示，中国2月进口铁矿砂及其精矿90593850.96吨，环比减少12.56%，同比增加11.53%。其中，澳大利亚仍为最大供应国，当月自澳大利亚进口55793268.09吨，环比减少17.19%，同比增加7.95%。

　　中国45港铁矿石到港总量2333.8万吨，环比增加200.1万吨

　　金十期货3月20日讯，3月13日-3月19日中国47港铁矿石到港总量2508.3万吨，环比增加282.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2333.8万吨，环比增加200.1万吨；北方六港铁矿石到港总量为1126.8万吨，环比增加79.7万吨。（Mysteel）

　　中国石油首家新能源联合研发中心成立

　　金十期货3月20日讯，3月15日，由大庆油田和深圳新能源研究院共同建立的新能源联合研发中心在大庆揭牌。这是中国石油首家新能源联合研发中心，旨在加快推进两家企业在氢能、地热能、储能、智能微网等领域的科研攻关和成果转化。

　　广东：积极开拓海外储能市场 鼓励新型储能企业参与“一带一路”倡议

　　金十期货3月20日讯，广东省人民政府办公厅日前印发《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》。其中提到，创新开展新型储能多场景应用，积极开拓海外储能市场。鼓励新型储能企业参与“一带一路”倡议，打造国家级新型储能产品进出口物流中心。推进虚拟电厂建设。结合工业园区、大数据中心、5G基站、充电站等区域分布式储能建设，推动建设智能控制终端和能量管理系统，充分挖掘储能、充电桩、光伏、基站等分布式资源调节潜力，实现终端设备用能在线监测、智能互动。探索氢储能等试点应用。加强与国内外风光可再生能源资源富集地区和国家级化工生产基地合作，引导氢储能产业链企业参与绿氢及绿色甲醇生产基地以及甲醇、液氢、液氨、有机溶液等储运基地建设，推动新型储氢技术与传统煤化工、石油化工产业链耦合发展。

　　农业农村部：全国生猪平均价格环比下跌2.6%

　　金十期货3月20日讯，据农业农村部对对全国500个县集贸市场和采集点的监测，3月份第3周（采集日为3月15日）仔猪、鸡蛋、商品代雏鸡价格上涨，生猪、猪肉、鸡肉、牛肉、生鲜乳、饲料价格下跌，羊肉价格持平。其中，全国仔猪38.04元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比上涨57.5%。全国生猪平均价格15.53元/公斤，比前一周下跌2.6%，同比上涨23.1%。全国30个监测省份生猪价格全部下跌。全国猪肉平均价格26.44元/公斤，比前一周下跌1.5%，同比上涨16.7%。

　　郑商所：严厉打击市场违法违规行为，有力保障苹果期货稳定运行

　　金十期货3月20日讯，郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将继续深入研究苹果产业发展趋势，持续完善合约规则，不断理顺交割体系，优化交割布局，更好满足产业需求。同时，严厉打击市场违法违规行为，有力保障苹果期货稳定运行、健康发展。此外，持续探索以金融工具服务苹果产业发展的新模式，更好助力市场各方规避风险，为打造结构合理、链条完整的优势特色产业集群贡献力量。

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