PVC和烧碱是氯碱企业的核心产品，两者价格的变动均对氯碱企业的综合利润产生影响。对于氯碱企业来讲，PVC和烧碱就像跷跷板的两端，一端利润下降明显，另一端则会利润回升，两者相抵，折算出企业的综合利润水平。

　　期货日报记者了解到，春节过后，氯碱企业综合利润呈现先回升后下降的态势。尤其是从2月中旬开始，氯碱企业综合利润下滑较为明显。以山东地区电石法氯碱化工企业为例，一边PVC端亏损修复1000元/吨，另一边烧碱利润下降了700元/吨，综合来看，氯碱化工企业综合利润目前亏损扩大至200多元/吨。

　　对此，银河期货分析师周琴也介绍说，春节后至2月中旬，华北氯碱综合利润由-380元/吨上升至-86元/吨，2月中旬至今，利润持续下降，近日华北氯碱综合利润降至-365元/吨。

　　“从春节前后到现在，氯碱化工企业综合利润呈现出亏损修复—盈亏平衡处—亏损扩大的走势。”一德期货分析师张丽表示，春节后到2月上旬，随着PVC高升水带动PVC现货下行，烧碱大幅降价，综合利润亏损较大。2月上旬到3月初，随着煤炭反弹，PVC未明显累库，而烧碱的弱势仍延续，PVC向上修复，烧碱+PVC产业利润在微利和盈亏平衡处波动。

　　在方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪看来，氯碱企业综合利润大幅下降，主要是受到烧碱价格调整的影响。“今年以来烧碱市场呈现回落态势，价格跌跌不休，尤其是2月份跌幅较为明显。氯碱装置运行负荷偏高，烧碱货源供应充裕，但需求端表现不佳，导致烧碱价格持续回落，进而带动氯碱企业综合利润大幅下降。”夏聪聪称。

　　虽然从2月份开始，PVC现货价格和烧碱价格均出现明显回落，两者利润同步下滑，但对比而言，PVC利润下滑的幅度小于烧碱。

　　“只要是在PVC自身价格调整的时候，上游原料电石市场价格也在下跌，成本端跟随松动，企业面临的生产压力未进一步凸显。而烧碱的主要成本是电力和原盐，价格变化均不大，在烧碱价格回调的过程中，利润下滑更为明显。”夏聪聪说。

　　前期PVC利润上升快于烧碱利润下滑，氯碱综合利润前期有所回升，但近期烧碱利润下滑快于PVC利润回升，氯碱综合利润呈现下降态势。

　　“近期随着烧碱价格的持续下滑，烧碱对PVC粉的间接影响逐步增加，市场关注度提升。”卓创资讯分析师于江中表示，2月开始液碱价格开始振荡下滑，并且下跌幅度较为明显。以山东地区为例，2月山东32%液碱价格下降192.5元/吨，降幅18.29%。截至3月7日，山东32%液碱主流市场价格770—875元/吨，较2月1日的980—1125元/吨下降了210—250元/吨，降幅21.85%。

　　据于江中介绍，前期利润较好，去年11月至今年2月陆续有氯碱装置投产，且受液氯出货好转、运输效率较高等因素影响，氯碱装置生产积极性有所提升，开工负荷率提高，液碱供应较为充足。而下游因春节效应、盈利不佳、原材料供应紧缺等原因，开工负荷率水平不高，对液碱需求量有一定减少。加之近期氯碱企业出口订单签订不多，出口价格不断下滑，对华东地区液碱价格有一定利空影响。

　　同样，在夏聪聪看来，烧碱价格持续走跌，也是因为出口停滞。去年烧碱出口量达到325万吨，同比大增119%，是使得去年烧碱供需偏紧的重要因素。同时，今年内需表现也很差，电解铝限电，氧化铝对烧碱需求走弱，烧碱库存持续累库，库存压力大。

　　据了解，当前测算华北氯碱综合利润-365元/吨，虽与2021年最差时相比还有一小段距离，但目前很多氯碱企业已经逼近成本线，经营压力较大。

　　事实上，在氯碱产业中，综合利润自去年下半年开始长期处于低位，主要是由PVC的供需宽松格局导致的。在张丽看来，这种格局在2023年全年都很难改变。

　　“PVC波动较大，主要来自烧碱的波动大，PVC波动区间也会收窄，后期随着烧碱的企稳，PVC很难再带来估值的上移。”她称。

　　但目前来看，后期液碱价格仍有下降空间。“从供应端来看，虽3月中旬开始陆续有氯碱装置进行例行检修，但因目前氯碱企业液碱库存仍然相对偏高，检修对市场提振作用有限，供应端对烧碱价格的支撑作用较为有限。而从需求端情况来看，烧碱多数下游后期开工负荷率无明显提升，加之下游普遍采购积极性不高，后期需求端对烧碱价格难有利好支撑。此外，烧碱近期出口情况不佳，出口价格持续下滑，出口签单量不多，出口方面对市场无提振作用。”于江中表示，综合各影响因素的情况，加之多数地区市场参与者对市场仍持看空心态，液碱后市价格预计仍有一定下降可能性。

　　氯碱企业综合利润下降后，市场对于氯碱装置检修的预期也在逐步增加。“对于氯碱企业来讲，也有着传统的检修季。一般情况下，集中在4—5月份。”于江中表示，通常一季度不太适合检修，相对来说整个开工负荷也是一年中最高的一个季度，整个供应端在二季度有下降的预期，尤其是在亏损的背景下，检修或会有所提前或力度增大。

　　“上周山东氯碱企业周开工85.1%，环比下滑0.2个百分点。电石法PVC开工环比下降1.96个百分点至77.23%，PVC生产企业暂时仅有部分边际企业存在降负或提前检修。”周琴表示，3月中旬前后潍坊、滨州氯碱设备计划检修。整体而言，氯碱检修边际增加，但整体检修水平还比较低。

　　“目前从企业了解到的检修计划来看，装置检修数量并不多，部分停车时间均为短停，对于市场影响偏弱。短期对于氯碱市场来说，整体还是维持货源供应充裕局面，短期难以出现明显改善。”夏聪聪称。

　　值得注意的是，当前，市场较为关注的是西北片碱环比上涨能不能带动液碱上涨，但PVC和烧碱目前库存压力仍很大，氯碱利润依旧承压，氯碱一体化企业检修仍有扩大可能。

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