日前，美国签名银行被关闭，这是继华盛顿互惠银行和硅谷银行后，美国倒闭的第三大银行，欧美银行业的风险还在超预期传导。虽然拜登和耶伦都说银行系统有韧性，可几个风险指标仍然都了亮红灯：基于一年期CDS的美国主权信用风险、也即美元贬值风险超过了2011年美国主权信用评级被标普降级时的水平。

而FRA-OIS利差则升至“除新冠疫情期间以外”的雷曼兄弟危机前最高水平，凸显了系统性银行的信用风险急剧上升。以此观之，美国银行系统不是没问题，而是要出大麻烦！

值得警惕的是，硅谷银行倒闭发生在有史以来最大的加息周期之一、有史以来收益率曲线最倒挂的时期之一、历史上最大的科技泡沫之一破灭之际，以及私人资本失控增长的时期。诱发一场“完美风暴”唯一欠缺的可能就是美国经济衰退了！

因此，想要救助美国的银行体系，美联储和财政部还需更多“非常措施”：即使不是雷曼级别的，至少也要如“警惕贝尔斯登”般防范风险。这导致，虽然隔夜美股在“加息预期衰退、降息幻想升温”的刺激下收敛跌幅、甚至略有反弹。但欧美银行股仍然暴跌！

关于后续加息进程，耶伦已表示，硅谷银行破产关闭，核心问题在于美联储持续上调利率。美国财金当局已经意识到“加息的破坏性”，严重的金融不稳定性也让美联储的加息抉择更加混乱。巴克莱预计美联储将“暂停加息”，野村更“激进”的表示，美联储将在下周把基准利率下调25个基点，并停止QT。

还有交易员押注美联储政策利率将在5月会议达到4.83%左右的峰值，与当前水平相比，意味着美联储约还有25个基点的加息空间，之后到12月会议，则会有大约3次每次25个基点的降息。而对欧洲央行利率峰值的预期跌破了3.5％，自2月21日以来，市场对英国央行利率峰值的定价首次跌破了4.5%。

不过，外部风险超预期对A股好像仍是利好偏多一点。美欧央行加息步伐的放缓、甚至“停止”，将使得美元、欧元相对转弱，反倒凸显人民币的“稳定性”（加上中国金融系统更加安全），隔夜，美元指数跌近1%，离岸人民币最高涨1064点或涨1.5%，日高上逼6.83元，创2月15日以来的三周半最高。人民币资产再现其“黄金般的安全性”！

       从市场上看，当前增量资金不足，存量博弈下，市场波动将继续放大，建议控制仓位，耐心等待市场方向的明确。操作上建议控制仓位，继续围绕符合“国企改革 自主科技 特色估值体系重塑”等三重特征叠加的数字经济、自主可控（半导体、工业母机）、6G、人工智能等板块龙头，长线布局。同时，美银行危机令美联储加息预期减弱，关注黄金板块修复机会。

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