行情回顾:

国内现货: 2023 年2月SMMI#锌月均价 23,315 元/吨，环比下滑 2.36%。

期货市场: 截至 2月28 日，沪锌主力合约收盘价 23.155 元/吨，月跌幅 4.7%: LME 三个月锌 (电子盘) 收盘价 3,034.5 美元/吨，月跌幅 10.8%。

基差: 月内锌价震荡偏弱运行，基差方向出现多次变动，整体以现货贴水为主，目前锌市处于 contango 结构。

逻辑分析:

宏观环境: 美联储官员态度鹰派，加息预期较强，利空锌价

矿端供给: 短期矿端供给较为充足，远月来看，矿端或将偏

紧，利空近月钟价，利多远月锌价

锌锭供给: 海外治炼厂复工预期增强，利空伦锌:

国内生产端

扰动因素尚存，但影响较小，中性偏利多锌价

利润: 冶炼厂加工利润持续高位，利空锌价

下游需求: 消费回暖，锌需求增强，利多锌价

库存预期: LME 库存回升: 国内库存累库趋缓，库存绝对值相对较低，支撑锌价

行情展望及投资策略: 整体来看，海外治炼厂复工可能性增强，国内矿端持续宽松，沪锌生产端扰动尚存，需求持续回暖，库存绝对低位支撑锌价，锌价反弹韧性较足，预期3 月锌价重心较 2 月有所提升，运行区间 22,700-25,000 元/吨。

风险提示: 宏观风险: 欧洲能源危机: 海外治炼厂复产情况: 内需求恢复不及预期。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。

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