【20230224】尿素：多空分歧

　　核心观点：中性 供应方面，开工率季节性偏高；复合肥供需两旺，工业需求回升；企业库存偏高，但已进入去库阶段；印度招标不及预期，进口数量或维持低位。综合来看，国内旺季需求支撑看多；国际需求减弱则支持看空立场，5-9月差已达历史高位，策略上结束5-9正套。

　　政策：偏空 中央1号文件中提到要坚持保供，支持化肥用煤采购列入长协。

　　现货：偏多 企业产量偏高，下游工业需求回升，现货价格稳中有升。

　　库存：中性 企业库存较历史同期偏高，但已经进入季节性去库阶段；终端库存则相对偏低。

　　出口：偏空 国际价格快速回落，印度招标不及预期，出口数量或维持低位。

　　需求：偏多 复合肥维持旺季供需两旺，工业需求回升，预收天数在前期快速下滑后企稳。

　　现货价格窄幅波动

　　尿素现货日度均价

　　本周现货价格先跌后涨，下游需求复苏支持尿素价格走高，国际需求不及预期则支持看空情绪。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素现货市场价

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　　尿素现货出厂价

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　　尿素现货国际价

　　出口利润消失之后，尿素出口预期较弱，印度招标不及预期，出口数量或维持低位。

　　尿素产量依旧季节性偏高

　　尿素开工率

　　下周，内蒙联合、安徽泉盛、青海云天化等装置有复产预期，没有企业具有新增检修计划，产量将继续增加。

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　　尿素产量

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　　库存由企业向终端转移

　　尿素库存

　　国内尿素样本企业总库存量环比减少。

　　近期下游工农业需求呈现增量，企业或继续维持去库。

　　本周烟台港、连云港小颗粒货源离港，个别港口微量集港，其余港口未见明显变化。

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　　尿素月度库存

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　　煤价企稳，利润较好

　　固定床工艺成本利润

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　　气流床工艺成本利润

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　　天然气制工艺成本利润

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　　出口不及预期

　　尿素进出口量

　　印度近期新增产能投产，压制印度进口需求，6月船期的招标数量为100万吨，较历史同期的150-200万吨的数量明显偏低。

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

　　其他氮肥出口量

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

　　尿素需求稍有起色

　　尿素预收天数

　　尿素预收天数较前期明显下滑后，近期进入窄幅波动阶段。

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　　复合肥价格

　　近期我国复合肥行业开工率环比明显提升。下游春季肥备货时间较紧、经销商提货、补仓增加。华北大部以及东北地区，市场货源流通及下沉加快，氛围有所好转。

　　截止至2月23日，32家代表企业的库存量环比下降12.38%，但仍较历史同期偏高。

　　复合肥整体呈现供销两旺格局。

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　　复合肥的开工率与产量

　　近日苏皖地区，复合肥企业为保障春耕用肥，装置多维持中高运行负荷；

　　经销商提货补仓积极，预计近期复合肥企业开工率仍维持高位。

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　　复合肥的原料（尿素）库存

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　　三聚氰胺价格

　　下游需求有所增加，价格有所回升。

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　　三聚氰胺开工率与产量

　　江苏洪泽、中原大化检修装置恢复，山东舜天五期装置月底有检修计划，三聚氰胺开工率或继续小幅上行。

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　　三聚氰胺成本利润

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　　尿素消费量

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　　事故或推升上游煤价

　　天然气与尿素价格

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　　动力煤与尿素价格

　　煤炭下游企业复工，日耗偏高，非电需求转好；煤矿事故或令安监趋严，较大程度上或影响近期产量，从而推升煤价。

　　数据来源：CCTD,紫金天风期货

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　　国内合成氨市场价

　　2月份国内合成氨样本装置检修损失量为32.53万吨，环比增加。其中，本周新增检修企业有河北金石、陕西兴化、陕西黄陵等。

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　　国际合成氨市场价

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　　期货有所回落，基差上行

　　尿素期货价格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

　　尿素仓单下降。