2月22日，播恩集团(001366.SZ)开启申购，发行价格为9.32元/股，申购上限为1.60万股，市盈率22.97倍，属于深交所主板，海通证券为其独家保荐人。

　　据招股书，播恩集团主营业务为饲料的研发、生产、销售，自成立以来，公司市场规模稳步扩大，目前已覆盖全国多个省市，发展成为集研发、生产、销售、服务为一体的全国性饲料提供商。该公司的主要产品为猪用饲料。

　　该公司还大力推广幼小动物营养理念，在猪动物营养领域，主要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产品。为及时、充分、有效地响应客户需求，该公司战略性地在江西省、广东省、浙江省、重庆市建立了生产基地。

　　该公司现已成为饲料行业优质企业，先后获评“2020三十强饲料企业”、“2020二十强饲料添加剂企业”、“2020畜牧饲料行业十大生物饲料领军企业”。其主要产品也得到广泛认可，TTT教槽料于2019年获得中国畜牧业协会颁发的“中国畜牧业博览会科技创新产品银奖”;生物饲料核心产品四驱双酸发酵料于2019年获得南方报业传媒集团“年度影响力替抗产品”称号;8V牌乳猪前期配合饲料获得“江西名牌产品”称号;多个产品获得广东省高新技术企业协会颁发的“广东省高新技术产品”荣誉。

　　于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，该公司的主营业务收入的构成情况如下表所示：

　　财务方面，于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，该公司分别实现营收约为10.26亿元、15.10亿元、17.71亿元及6.97亿元;同期，净利润分别约为5907.52万元、9199.72万元、8995.33万元、1744.56万元。

　　需要注意的是，该公司存在毛利率下滑的风险。于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，该公司的主营业务毛利率分别为26.11%、23.05%、18.28%和14.60%。该公司的主营业务毛利率受市场环境、销售产品结构、原材料采购成本等多种因素影响，若行业竞争程度进一步加剧，毛利率较低的产品销售占比进一步扩大，或贸易摩擦升级及人民币外汇汇率下跌，导致原材料采购成本上升，毛利率将存在下滑风险。

　　此外，该公司还受主要原材料价格波动影响。其直接材料成本占比较高，报告期各期比重均保持在90%以上。其主要原材料包括玉米、豆粕、鱼粉、维生素、乳清粉等，其中鱼粉、豆粕上游原料大豆主要依赖进口。未来，若饲料生产的主要原材料受贸易摩擦、疫情、市场环境或外汇汇率持续震荡等因素影响而大幅波动，将会直接造成该公司采购成本相应大幅波动，进而对该公司盈利能力造成一定不利影响。

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