2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，本次改革的重中之重是上交所、深交所主板市场。经过4年试点，全面注册制改革正式启动，多层次资本市场进一步完善。

IPO发行制度的经历阶段

中国资本市场IPO发行经历了审批制、通道制、保荐制和注册制四个阶段，其中，通道制和保荐制合称为核准制。

1990年

我国实行的是审批制，A股上市执行严格的额度管理和指标管理，拟上市企业需要地方政府、证监会两级行政审批。

2001年

我国开始实行通道制，将IPO的额度由地方政府转移到具有主承销商资格的证券公司，后者拥有一定数目的通道来推荐企业上市。

2004年

我国转而实行保荐制，加强了保荐机构在发行上市督导方面的责任和义务。这一阶段的IPO成功与否，主要取决于股票发行与审核委员会给定的审核结果。

2013年

IPO的注册制改革开始逐步推行，但核准制并未全面退出，而是通过试点逐步铺开。

2020年8月

IPO注册制改革范围进一步延展至创业板

2021年9月

北交所设立并试点注册制

2023年2月

全面注册制改革正式启动

不同板块定位上的不同

根据管理办法，发行人申请首次公开发行股票并上市，应当符合相关板块定位；全面实行股票发行注册制后，我国主板——创业板/科创板——北交所三位一体的多层次资本市场的定位将进一步明晰。

主板

突出“大盘蓝筹”特色；重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

创业板

服务成长型创新创业企业；深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

科创板

面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求；优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出， 主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

北交所

服务创新型中小企业；尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

注册制推广至主板对券商及二级市场的

核心影响因素

A股全面注册制制度规则于2023年2月17号发布并实施，意味着全面注册制正式开始，交易或监控方面有几点新变化，可能影响我们的交易习惯，不得不关注。

交易制度—新股上市

新股上市前五个交易日不设涨停板限制，第六个交易日起主板是10％涨跌幅限制，创业板和科创板是20％，北交所30％涨跌停限制，下周起实施。

价格笼子(挂单超2%废单）

市场争议焦点在于:挂单超过2%直接废单吗？

应该是挂单超过2%直接废单，不能参与撮合成交。目的是抑制暴涨暴跌，使股价的分时走势更加丝滑，对散户影响较大。

重点解读:

1）个人认为这点对散户不利:

因为，算力强悍的量化交易在精准下单方面远超散户，极端行情下可能更有利。因此，价格笼子政策应该在实际实施过程中对散户，特别是短线交易的散户有较大影响。

2）低价股“价格笼子”豁免制度:

由于“十个连续竞价单位”的制度性安排，一元股仍可以按最小变动单位0.1元满足十档报价，相当于豁免了2%的价格笼子制度限制。

重点监控

1）竞价5%重点监控:

集合竞价期间涨跌5%以上重点监控，防范常见的、靠集合竞价虚假挂单操控股价的情况。

2）连续涨3分钟重点监控:

3分钟内连续上涨重点监控，是为了抑制打板手法对市场影响。

3）在30分钟内反向买卖10万股或者成交资金100万及以上也要重点监控:

这个影响小盘股，因为一两块的小盘股一不小心就够10万股了，也影响高价股，容易造成超过100万的监控上限。

这项规定是防范利用资金优势拉抬股价的情况。

异常波动(停牌)

以下严重异常波动有停牌风险:

1）10个交易日四次异常波动；

2）10个交易日涨幅超过100%；

3）30个交易日涨幅超200%。

全面注册制总体是为了打击操纵股价，保护中小投资者，长远来说有利于市场更透明、更规范、更稳定。当然，有些措施也会对散户特别是短线交易者造成影响，需要各位投资者注意。

市场方面:

近期短线回调后，大盘会走上长期震荡向上的偏暖行情。今年强于去年，未来强于过去。

(观点仅供参考，关注投资风险)

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