铜：美元指数走强 有色金属承压

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2303冲高回落，收于68880元/吨，收涨0.54%。美国1月零售销售环比增3%，为2021年3月以来最大增幅，强劲的零售销售增长，加上其他数据显示1月工厂生产有所改善，美元指数走强，有色金属走势承压。最近南美铜矿扰动犹存，但是对市场影响不大，TC为80，持续回落，但依旧处于相对高位。1月 SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%；但较预期的89.5万吨低4.17万吨。预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。1月份铜管企业开工率为47.42%，环比减少21.72个百分点，同比下降31.27个百分点，对比22年春节期间开工率下降20.08个百分点。预计2023年2月铜管企业开工率为62.88%，环比增加15.46个百分点，同比减少4.62个百分点。1月漆包线开工率为48.32%，同比下降14.17个百分点，环比下降18.59个百分点，比预期的49.81%低1.49个百分点。预计2月漆包线行业开工率恢复至63.69%，SMM预计2月漆包线行业的开工率会明显上升，整体开工率为63.69%，环比上升15.37%，同比上升8.29%。LME库存继续回落，最新库存为6.31万吨，降至逾十七年新低。COMEX持续减少，最新是2.42万吨，再刷新八年新低位。2月10日当周，沪铜库存继续回升，目前已经连增六周，周度库存增加6.84%至24.2万吨，刷新近三年最高位。目前铜品种仍处于累库之中，但累库幅度有所减缓，同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期，持货商亦有挺价情绪，因此在这样的情况下，铜品种下方空间有限。

　　铝：库存拐点出现 铝价小幅回升

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2303小幅震荡，收于18530元/吨，收涨0.24%。美国1月零售销售月率得3%，大幅超预期，海外通胀压力依然较大，美元指数走强，有色金属走势承压。此前供应端云南地区减产一直是市场关注重点，提振铝价走高，但从目前情况来看，减产进度不及预期，据咨询机构现场调研，云南主要电解铝企业尚未出现因限电导致的直接停槽，直接停槽时间很可能在本周后期到下周之间，停产规模约70-100w。另外，贵州地区炼厂陆续复产，供应端利多或有减弱。成本端继续下滑概率较大。动力煤价格仍有下行预期，因库存高而消费渐入淡季。这加剧市场对成本下陷的预期，对铝价不利。需求端恢复预期较强，目前下游开工率陆续回升，关注后期需求恢复情况，铝锭社会库存或出现拐点，据SMM统计显示，截至2月16日，国内电解铝锭社会库存121.6万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较本上周一库存量减少0.2万吨。

　　观点梳理：今日沪铅2303探底回升，收于15170元/吨，收涨0.1%。基本面看，上周原生铅冶炼企业检修恢复较多，开工率大幅上涨，再生铅方面，元宵后开工率逐渐恢复至正常水平。上周(2月4日-2月10日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.87%，较前周增加14.24%。据调研，元宵节后，铅蓄电池市场春节气氛渐淡，各大企业生产基本完成复工，上周铅蓄电池企业周度开工率延续上升态势。分省份看，江浙地区铅蓄电池企业开工较早，多数在正月初七初八，至上周则陆续提高生产线开工率;其他如广东、湖北地区则多是在正月初十以后，并延伸至正月十五。另从消费看，电动自行车蓄电池市场需求尚可，中大型企业生产可恢复至70-80%上方，而汽车或储能电池企业则维持以销定产，期间部分出口企业因海外市场补库，出口订单在本周有所恢复。LME铅库存小幅上涨，目前到2.21万吨，上期所库存增加11.35%，至5.09万吨，涨幅较上周放缓。国内铅市供需双增，但铅价暂获成本支撑，预计短期预计维持区间震荡运行。

　　橡胶:震荡下行

　　观点梳理：2月17日橡胶主力合约RU2305跌破12500，期价收于12490元/吨，下跌0.60%。供应端，国内产区全面停割，海外产区向低产期过渡，供应端提供一定支撑。需求端，下游开工率有所回升，但终端需求还未出现明显起色，叠加天胶进口量持续增加，库存小幅累库，边际供需仍未表现出强势。盘面上看，橡胶行情依然弱势偏空，下行空间不大但是缺乏上涨动力，重点观察跌破12500一线是否会进一步下行。

　　纸浆：震荡下跌

　　观点梳理：2月17日纸浆主力合约SP2305继续震荡下跌，收盘收于6576元/吨，下跌0.66%。供应端，短期针叶浆供应预计维持紧平衡状态；需求端，国内下游纸厂开工率和利润均有提升，对纸浆价格起到一定的支撑作用，但实际采浆需求放量不足，下游表现较为谨慎，需求恢复缓慢。整体看，当前下游企业开工已经恢复至正常水平，但终端消费还没出现明显的改善，且近期现货价格下调，短期纸浆走势预计以弱势运行为主。

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