1.美国1月零售销售额环比+3%，远超预期值+1.8%，前值-1.1%。

　　1.据央行2023年金融市场工作会议，提出要拓展民企债券融资支持工具支持范围，包括落实房地产业信贷支持政策等。

　　股指期货：整体将延续涨势，沪深300期指多单盈亏比仍最佳

　　近期A股短期虽有回调，但整体价格重心稳步抬升，且交投量能尚可，市场情绪亦未弱化，技术面维持多头格局。而国内宏观经济面向好大势明确、政策面则持续有增量措施，仍将持续强化盈利改善预期。综合看，从基本面、技术面看，积极推涨因素依旧占主导，股指整体涨势未改。再从具体分类指数看，在流动性中性、基本面复苏状态下，价值股整体盈亏比更佳，仍宜持有关联度最高的沪深300期指多单。

　　沪铜：供需两端暂无方向性驱动，铜价震荡运行

　　国内宏观预期持续向好，需求端存进一步改善空间，对铜价存潜在利多，但国内需求端实质性复苏仍有待观察，且美元扰动较大，铜价预计将维持震荡运行。

　　美元近期下方支撑走强的，但反弹空间预计有限，而铝供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价中期向上趋势不变。但目前需求端改善仍较为缓慢，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。

　　钢矿：螺纹成本支撑较强，等待终端需求回归

　　螺纹

　　2023年稳增长，国内经济复苏的趋势较为明确，地产存量项目有望对需求形成支撑，且螺纹供给、库存压力相对可控，生产成本（4000）及冬储成本（3900）对螺纹价格的支撑依然有效，但现实偏弱，终端需求恢复较慢，螺纹继续被动累库，制约螺纹上方空间。策略上：单边，谨慎看多05合约，关注05合约3900附近的支撑；组合：澳煤恢复进口，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润有望部分让渡给钢厂，仍可耐心持有做多螺纹05-做空焦煤05的套利组合。风险：地产用钢需求复苏不及预期，供给增长快于需求复苏。

　　热卷

　　国内经济复苏的预期难以被证伪，供给、库存压力相对可控，且高炉成本支撑尚存，但市场对经济复苏斜率存在分歧，节后供给恢复快于需求增长，热卷继续被动增库，热卷价格上方也面临阻力。策略上，单边：依托成本线谨慎看多05合约，关注需求复苏兑现的程度；组合：澳煤恢复通关，全年焦煤供给增量约2000万吨，焦煤利润或部分让渡给钢厂，可等待逢热卷/焦煤比值较低时参与做多热卷做空焦煤的套利策略。关注：春节后需求启动情况；大宗商品价格调控风险。

　　铁矿

　　国内经济复苏主线明确，春节后钢厂复产+外矿发运季节性回落，铁矿供需节奏存在较明确的错配，但终端消费恢复慢于预期，钢厂盈利修复受阻，对高价铁矿接受度有限，节后补库预期可能落空，春节后铁矿供需节奏错配程度低于年初预计，铁矿续涨空间将受到制约。策略上，谨慎看多05合约，关注120美金（盘面950-1000）的压力。关注：大宗商品价格调控风险；春节后终端需求启动情况；春节后钢厂原料补库。

　　煤焦：原料补库积极性暂且不高，关注终端需求复苏情况

　　焦炭

　　焦炭供需结构边际转向宽松，终端需求乐观预期有所落空，钢厂补库采购积极性不高，库存压力向上游转移，现货现货市场稳中偏弱，第三轮提降博弈继续，焦炭期价波动率有所放大，关注传统旺季来临前需求预期的高度。

　　焦煤

　　国内煤矿产出季节性增加，蒙煤通关高位叠加澳煤到港凸显进口市场补充作用，焦煤供应压力逐步缓解，而焦企经营状况仍无显著改善，补库意愿尚且不强，供增需减压低价格上方空间，煤价表现预期偏弱，关注进口市场放量情况及政策层面能否提振终端需求。

　　纯碱：纯碱现货坚挺，玻璃底部明确

　　基本面变化不大，供需维持紧平衡，行业低库存格局延续。近期盘面多纯碱空玻璃套利有资金离场迹象。资金对纯碱05的推涨力度有所减弱。2023年经济复苏预期+2022年大规模冷修带来的供给收缩，浮法玻璃基本面最弱阶段大概率已过去，盘面连续调整后，估值已较为合适。

　　原油：EIA库存大幅增加，关注油价区间上沿阻力

　　宏观市场风险偏好减弱、库存累积超预期，近期利空消息相对密集，但市场情绪仍相对乐观，关注原油价格能否突破价格区间。

　　聚酯：PTA供应或出现收缩，继续向下空间有限

　　低利润下PTA供应或出现收缩，下游需求季节性回暖，PTA继续向下空间有限。

　　甲醇：煤炭价格持续下跌，港口库存小幅积累

　　周三甲醇期货价格窄幅震荡，现货价格涨跌分化，内地以下跌为主，沿海上涨20元/吨，基差扩大至150元/吨，是自去年12月以来最高。昨日鄂尔多斯Q5500动力煤价格再度下跌40元/吨，警惕煤制甲醇成本塌陷后的利空冲击。

　　聚烯烃：上中游库存难以去化，关注PP-3MA价差

　　周三L2305窄幅震荡，华东现货价格上涨30~50元/吨，PP2305延续下跌，现货跟跌50元/吨，L-PP价差扩大至400元/吨，但不建议尝试价差收窄套利，因为需求不及预期的情况下，价差驱动来自供应，而上半年PP供应压力都将大于L。另外随着煤炭价格持续下跌，高库存的甲醇存在补跌可能，PP-3MA价差也将进一步扩大，建议重点关注。

　　橡胶：港口累库速率放缓，静待车市消费回暖

　　乘用车零售数据依然偏弱，但市场基本消化年初汽车市场表现羸弱的悲观预期，沪胶走势震荡筑底，而后续政策因素或将提力加码，终端需求有望回暖，且轮企开工进入季节性回升区间，需求传导效率或将提升，考虑到当前海外产区低产季临近，国内开割前橡胶供应难有增量，沪胶价格下方空间有限，多头策略性价比逐步提升，RU2305多头头寸可择机介入。

　　棕榈：棕油估值偏低，多单安全边际较优

　　虽然目前棕榈油仍处于筑底阶段，但从相对和绝对价格来看均处于低位，且供需两端存边际改善空间，下方支撑不断走强，多头性价比较高。

　　棉花：下游或加大补库力度，棉花CF2305前多耐心持有

　　经济复苏形势稳健，纺企或加大补库力度，棉花CF2305前多耐心持有。

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