2月14日美国公布最新数据显示，1月消费者价格指数（CPI）同比上升6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅；环比上升0.5%，涨幅为2022年10月以来最高水平。剔除波动较大的能源和食品价格后，核心CPI同比上升5.6%，环比上升0.4%，均超出市场预期。

　　数据显示，1月占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.7%，同比上涨7.9%，是抬高当月整体物价涨幅的主要因素。同时，能源价格环比上涨2%，其中汽油价格环比上涨2.4%，逆转此前连续下跌态势。食品价格环比上涨0.5%。

　　1月美国通胀形势有所反弹

　　开源证券宏观经济首席分析师何宁指出，数据显示，能源与核心服务推动本次通胀超预期，能源通胀有所回升，核心服务保持坚挺。1月的通胀数据显示美国通胀水平环比增速再度提升，且超过市场预期，指向当前整体的通胀黏性较强。

　　不过考虑到住房服务通胀后续的逐渐回落，相关的权重调整可能会助力美国通胀水平在2季度后下降，叠加高基数以及经济需求的不断减弱，美国整体通胀水平预计将会持续下降。但是从1月份通胀数据来看，当前的高通胀可能不会如市场预期般顺利下跌至2%左右水平。

　　西部证券宏观首席分析师边泉水分析指出，数据显示，CPI分项中肉禽鱼蛋和能源商品同比增速有所回升。核心CPI同比增速依然由服务价格贡献。整体来看，能源商品价格攀升、服务价格居高不下推动本月通胀超预期。

　　最近几个月通胀放缓的主要原因在于商品和大宗商品价格上涨放缓。剔除这些因素后，医疗保健、娱乐服务、运输服务在内的服务价格增速未见明显放缓，导致本月能源商品价格回升后，通胀回落不及预期。

　　当前通胀前景短期面临的两大不确定因素：其一是原油价格对通胀预期的扰动。一方面中国燃料需求复苏的预期对油价形成提振；另一方面全球经济软着陆预期回暖，之前对需求侧走弱重新定价，利好油价。

　　另外，劳动力市场失业率低位下，薪资增速放缓会进入“瓶颈期”。自然失业率和失业率之间的缺口维持高位或意味着薪资环比增速难以转负，进而也会持续加剧服务价格黏性。

　　美联储加息幅度与持续时间可能超预期

　　何宁认为，从数据发布后美联储官员的表态和当前美国就业与通胀数据来看，目前美联储加息的幅度与持续时间可能会超出预期，市场与美联储的分歧将加速缩小来看，各类资产或将面临一定的调整风险。

　　通胀数据公布后，芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察（Fedwatch）显示，6月加息25个基点（bp）的概率有所上行，终端利率上行至5.25%-5.5%，市场预期和美联储观点分歧收敛。

　　东吴证券宏观经济团队认为，1月通胀数据的扰动牵动着美联储加息的步伐。为抑制通胀，3月议息会议美联储或继续放“鹰”，美联储有更多空间继续收紧金融条件。3月会议公布的点阵图预计继续暗示2023年利率峰值在5%-5.25%，而5月是否暂停加息仍有较大的不确定性。

　　通胀数据高于预期，可能扭转市场交易逻辑

　　数据公布后，美元指数在数据后剧烈震荡，当天接近收平。美元指数小幅回落至103.25点（前值103.34点）；三大股指表现不一，SP500指数收盘跌0.03%，纳斯达克指数收盘涨0.54%，道琼斯工业指数收盘跌0.46%，伦敦金价回撤至1850美元附近。

　　值得注意的是，美国10年期基准国债收益率上涨5bp报3.7569%；2年期美债收益率上涨10bp报4.6196%，与10年期美债收益率倒挂86bp，日内一度超90bp。2年美债收益率较10年美债收益率回升幅度更大表明市场担心未来经济基本面放缓超预期。

　　广发证券宏观经济团队指出，数据趋势依旧在原本认识之内，叠加数据公布前金融市场应已有一定预期，公布后市场并没有按照典型的“紧缩交易”（利率上行、美元上行、股票下跌）去反应，海外金融市场有波动但没有出现波澜。

　　浙商证券宏观经济李超团队认为，通胀数据高于预期可能扭转前期市场的交易逻辑。此前市场的核心交易逻辑是通胀回落带来的货币条件趋松；通胀环比明显反弹后该逻辑可能逆转，此前被市场“阶段性忽视”的企业盈利压力可能被放大；美联储方面3月加息25bp的概率进一步提升，市场定价加息终点可能进一步上移。

　　短期10年期美债利率可能阶段性突破2022年11月下旬以来形成的3.4%-3.8%震荡区间，全年下行趋势不改。美股方面，流动性宽松预期小幅逆转后，一季度以来企业季报的盈利压力可能被放大，短期可能面临回调压力。

　　宝城期货研究团队也表示，从市场的表现来看，通胀数据对于市场的冲击较小。一季度通胀将持续改善，但改善幅度将放缓。现阶段市场的加息放缓预期发酵已比较充分，后续可能对通胀的敏感度会有所降低。市场将更加关注高利率下美国经济形势，这也将是下一个阶段驱动美元指数的重要因素。

　　南华期货宏观外汇分析师周骥认为，短期美元兑人民币汇率或进入震荡形态，有一定的升值压力，但需要注意美元兑人民币汇率是反弹，而非反转。

　　黄金方面，市场人士认为，短期美元指数呈反弹趋势，利空贵金属价格。长期来看，美国经济衰退预期与地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，此外，近期国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，也对金价构成支撑。

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