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　　自2月上旬以来，郑棉开启震荡回调节奏，主力CF2305合约盘面价格从15275元/吨连续跌破15000元/吨、14800元/吨、14500元/吨整数关口，棉花企业、投机商信心遭到较大打压和冲击；疆内外仓储库棉花期货报价不断下调，基差点价交易不仅占据主流而且比较活跃，一些春节后有棉花补库需求的纺企/中间商趁机询价、采购。

　　2月10日，疆内监管库“双28”（或单29）机采棉公重基差报价降至14750-14850元/吨，贸易商/期现公司纷纷加大资源上架量、销售力度（因套保率普遍达到70%以上甚至100%）；而疆内棉花加工企业因棉花期现下跌而减少报价，观望情绪升温。

　　对于本轮郑棉触顶回落的原因，笔者认为可简单归纳如下几点：

　　一是虽然节后棉花棉纱报价齐声喊涨，但织布、面料及服装等消费终端接单形势低于预期，利好迟迟无法兑现，“肠梗阻”问题显现，成本传导不顺畅，压力回溯；二是ICE棉花期货3月合约春节后从88.88美分/磅回落至83.07美分/磅，导致内外棉花价差明显收窄，压力向国内市场传递；三是1月份以来，随着郑棉CF2305合约打开15000元/吨关口及新疆地区2022/23年度棉花公检进度全面提速，郑棉仓单注册、有效预报增长强劲，郑棉实盘压力上升。截止2月9日，郑棉注册仓单9340张（+303张），有效预报2852张（+490张），二者合计达到12192张；四是随着2月8日新疆地区棉花加工量同比由负转正，而且日新增加工维持在2.5-3万吨，较2021/22年度同期大增，因此业内纷纷上调2022/23年度新疆地区、全国棉花产量（部分机构预测新疆棉花总产将超过580万吨），国内棉花供需压力上升；五是从部分机构发布的2023年棉花种植意向调查来看，植棉面积减幅或明显低于多头、基金炒作的预期。

　　那么本轮郑棉回调的幅度会有多大呢？笔者的看法是大概率会测试14000元/吨，多空双方或在14000-14500元/吨厢体展开激烈争夺，从调查来看，一方面目前疆内大部分机采棉加工企业皮棉在库成本大多在14000元/吨左右，对郑棉盘面形成一定支撑；另一方面市场即将进入种植面积、天气炒作及货币政策出台“窗口期”，再加上美联储加息、USDA报告等利空逐渐释放，ICE期货有望站稳85美分/磅，再次上试90美分/磅强阻力位的横向支撑，因此郑棉没有深幅回调、探低的动力。

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