AUT

　　乙二醇产业现状分析及前景展望

　　摘要

　　乙二醇是聚酯类产品的重要原料。近几年乙二醇行业快速发展，积极响应国家政策目标，绿色化、高端化、智能化是未来行业发展的主旋律，乙二醇行业产能和产量逐年提升，其中油制工艺为乙二醇的主流生产工艺，乙二醇产业链上下游涉及的生产企业较多，同时对于如何实现产业平衡等问题本文也进行了相关探讨。

　　行业政策背景：绿色化、高端化、智能化是发展主旋律

　　近年来，我国化纤产量占全球总产量的70%，化纤占我国纺织纤维加工总量的84%，国家对乙二醇行业重视程度显著提高，在政策层面给予较大指导与支持。2022年4月工信部发布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出要加快煤制化学品向化工新材料延伸，煤制油气向特种燃料、高端化学品等高附加值产品发展。另外，国家对于乙二醇行业制定了细致明确的监管要求，以保障行业的健康发展，2021年12月提出了《“十四五”原材料工业发展规划》、《“十四五”工业绿色发展规划》，以及2021年11月的《关于发布〈高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)〉的通知》等。

　　国家同样也非常重视乙二醇下游纺织终端市场的发展，2022年10月工信部发布的《关于开展2022纺织服装“优供给促升级”活动 的通知》中指出，推动纺织服装行业“三品”战略深入实施，加快数字化绿色化改造提升，助力工业经济平稳增长，决定在服装、家纺、化纤、棉纺、长丝织造等行业中开展“优供给促升级”活动。2022年11月工信部发表的《关于印发重点培育纺织服装百家品牌名单（2022版）的通知》中提到，要培育一批高端品牌，促进纺织服装产业高质量发展，确定124家品牌为重点培育对象。综合来看，国家层面对乙二醇行业未来发展方向主要为绿色化、高端化和智能化发展，这与国家碳达峰、碳中和的目标息息相关。

　　乙二醇产能与产量

　　中国乙二醇行业年产能呈现逐年上升的趋势。2021年乙二醇产能超过2000万吨，同比上升32%，2022年12月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2519.5万吨，煤制乙二醇总产能为1045万吨，新增陕西榆林化学剩余120万吨/年的新产能。2023年国内乙二醇预计新投产300万吨产能装置，国外预计投产85万吨产能装置。中国乙二醇产能区域分布呈现“东多西少”的区域分布格局，华东地区产能分布占比超过50%，是乙二醇产能的主要分布区域，其次是华北地区，产能分布约为14%，而其余地区的产能均不超过10%。

　　随着投产装置不断增多，乙二醇产量逐年提升。2021年乙二醇产量超过1200万吨，2022年1-12月累计产量为1327.8万吨，同比增加137.01万吨，同比增长11.51%，产量增加较为明显。2023年1月份乙二醇产量为121.68万吨，环比下降1.19%，同比增加13.54%。全球乙二醇产量主要集中在沙比克、陶氏、中石化等几大生产企业。

　　图1：乙二醇行业区域产能分布情况

　　（单位：%）

　　（数据来源：钢联数据）

　　图2：2019-2023年乙二醇产量情况

　　（单位：万吨）

　　（数据来源：同花顺IFinD）

　　制备工艺：油制乙二醇为主流工艺路线

　　从产业链角度来看，乙二醇上游主要是石油、煤炭、天然气以及甲醇等原材料。中游市场方面，根据乙二醇制备工艺的不同，主要分为油制乙二醇和煤制乙二醇，其中油制工艺又分为石脑油原料法以及乙烷原料法（天然气制），均是通过生产乙烯经环氧乙烷进而生产乙二醇；煤制工艺包括草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法。油制乙二醇产能最多，且应用最广，但受制于原油的价格；煤制乙二醇流程短，原料来源广泛且价格低廉，但环境负荷大，且装置前期投入金额巨大，成本较高。

　　截至2月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。对于国内煤制乙二醇装置开工率不高的原因，主要包括其项目投产过多、产品供过于求，并且还和蒸汽消耗高以及无上下游产业链正相关，或是项目建在西部，导致运输费用过高等，同时还受到国家“双碳”战略以及企业安全问题、高成本等因素影响。由于煤制乙二醇在生产过程中，副产了不同于石油路线的醛、酸、醇、酯类微量杂质，可能会对高档纺丝产品染色产生不利影响，因此下游聚酯纺丝企业更倾向于油制乙二醇，大大压缩了煤制乙二醇装置的生存空间。基于我国“煤多油少”的能源结构，我国大力推广煤制乙二醇的生产路线，油制技术和煤制技术已成为我国可以进行规模化制备乙二醇的技术，在“双碳”的大背景下，绿色、环保、节能将成为乙二醇行业的发展方向。

　　乙二醇行业公司情况

　　对于上游原材料市场，石油供应商主要包括中石油、中石化和中海油，煤炭供应商主要有山东能源、陕西煤业以及山西焦煤等，天然气供应商主要有中国燃气、昆仑能源以及华润燃气等。在产业链中游，主要包括中石化、中石油、恒力石化、浙石化、卫星石化、盛虹炼化等油制乙二醇企业，其中中石化产能有519.5万吨，浙石化、恒力、盛虹炼化和卫星石化合计产能超过800万吨；陕西榆林化学、河南煤业、新疆天业、红四方等煤制乙二醇企业，合计产能有913万吨。在产业链下游，聚酯成品领域，涤纶长丝代表企业有桐昆股份、恒逸石化和新凤鸣等，涤纶短纤代表企业有中国石化、恒逸石化和三房巷等，聚酯瓶片代表企业有万凯新材、华润材料和三房巷等。在乙二醇生产企业中，中石化、卫星化学和恒力等领军企业生产能力较强，在行业具有一定的规模效应。

　　从业务占比来看，丹化科技、恒力石化、卫星化学和华鲁恒升的乙二醇业务是公司主要业务之一，占比超过40%。从区域分布来看，华东、华北等地区为主要业务所在地。从业务概况来看，丹化科技和华鲁恒升等企业重点开展乙二醇制造，东方盛虹和荣盛石化等企业布局上游原油炼化和下游聚酯化纤类产品生产，恒力石化布局下游聚酯新材料生产。

　　图3：乙二醇产业链相关企业情况

　　（资料来源：CCF）

　　当下乙二醇如何实现产业平衡？

　　首先，对于乙二醇在持续亏损的环境下，装置却还在不断开工和投产，我们做出以下解答。一般来说，利润与企业开工率存在一定的正向关系，即上游利润提升时，企业会提高开工率，利润下滑时，企业会降低开工，但是乙二醇开工和利润关系不大。第一，一体化乙二醇装置生产的产品多样，比如乙二醇、EO、PE、SM或EVA等产品，企业会根据利润情况和经营环境适当调整产品的生产比例；第二，如果一体化乙二醇装置一旦停工，便会涉及到当地银行、政府等部门的询问与调查，他们需要保障地方的GDP指标；第三，停工会导致产业链物料失衡，若乙二醇环节停工，就会导致上游乙烯过剩，是否要从乙烯端开始停工，乙烯端停工的话是否会涉及到原油端。综上，对于一套乙二醇装置是否要停车与利润关系并不大，工厂做出停车决定一定是要经过各方面协调。但是今年乙二醇的利润预计会有所提升，因为乙二醇企业已经亏损近一年左右，估值已经降至极低水平，工厂已经没有更多的资金应对亏损，同时需要考虑到整个炼厂的盈亏，新增产能有稳定的输出，煤化工装置的开车需要关注利润和装置的稳定性，油化工的开工较为顺利，整个产量水平处于新高。

　　其次，对于如何实现产业平衡，一般来说有两条途径，一是通过价格来实现，二是当价格途径行不通时，通过减产来实现。比如，当原料价格乙二醇下跌时，聚酯工厂利润增加，使得聚酯工厂负荷提升，从而正反馈到原料端的PTA和乙二醇，但是在去年11月份之后聚酯工厂不断降价，下游终端市场需求却没有明显增加，使得聚酯库存累库到30-40天附近，并没有形成对原料端的正反馈效应。那么在通过价格无法实现产业平衡的状态下，就需要通过另一条路减产来实现，聚酯工厂减产的目标是降低聚酯成品库存并且减少亏损，主要关注的指标是成品库存和长丝价格能否止跌，聚酯工厂放量出货，成品库存降低，说明长丝价格已经见底，长丝价格止跌意味着下游能够企稳，也就意味着整个原料端能够企稳，这时聚酯工厂便有挺价的底气，之后就会对原料端形成正向反馈，助推原料端价格上涨，从而实现产业平衡。