开年以来，不少上市公司宣布在今年继续开展外汇衍生品套保业务。据期货日报记者不完全统计，今年1月1日至2月7日，共有13家上市公司发布关于开展外汇衍生品套期保值业务的公告，有1家调整外汇套保额度，上述14家公司披露的最高套保额度合计约549亿元。其中新能源汽车巨头比亚迪套保额度最高达45亿美元，按当前汇率折合人民币约305亿元；赣锋锂业套保额度达150亿元人民币，排名第二。

　　同时，值得注意的是，水羊股份日前发布一份开展外汇套期保值业务的进展公告，披露了公司自去年年中至今，其开展的外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元，受到了市场的关注。

　　水羊股份外汇套保产生公允价值变动损益合计浮盈3271万元！分析人士：应树立风险中性理念

　　水羊股份最新公告显示，公司进行外汇套期保值业务旨在进一步提高公司抵御外汇波动风险的能力，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，提高外汇资金使用效率，合理降低财务费用，增强财务稳健性。

　　公告提到，在2022年5月20日至2023年2月6日期间，人民币对美元汇率持续波动，根据公司财务部门初步统计，公司开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的13.84%。其中，尚未完成交割的外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益为80万元。因交割日即期价格与锁定价格存在差异，尚未完成交割的外汇套期保值交易预计损益金额会随外汇市场情况变化而波动。

　　公告还表示，公司开展外汇套期保值业务，以锁定利润、防范汇率风险为目的，在批准额度内开展，不进行投机和套利交易，不会影响正常经营活动所需现金流。

　　公开资料显示，水羊股份是一家科技赋能产品、数字赋能组织的科技型企业，是以自主品牌为核心，自有品牌与代理品牌双业务驱动的新消费品美妆品牌企业。其中自主品牌主要包括御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御等；水羊国际则为其代理品牌，为国际美妆开放平台，目前承接强生集团旗下全线消费品品牌在中国的电商业务。

　　去年5月份，水羊股份审议通过《关于增加2022年度开展外汇套期保值业务额度的议案》，大幅提高外汇套保额度，将2022年开展外汇套期保值业务的额度从不超过等值人民币7亿元增加至不超过等值人民至20亿元。

　　在套保额度增加的背景下，其公告显示的近8个月来通过外汇套期保值产生的超3000万元的公允价值变动损益合计浮动盈利应如何客观理解？一德期货外汇分析师车美超在接受期货日报记者采访时表示，水羊股份公允价值变动损益浮动盈利说明其外汇套期保值业务尚有未平仓的持仓，这个盈亏只是相关资产报告日价值与现账面价值的差额，并不是最后形成的真实收益。

　　“正如其公告中提到的‘因交割日即期价格与锁定价格存在差异，尚未完成交割的外汇套期保值交易预计损益金额会随外汇市场价格变化而波动’，因此在财务处理上，只有将期末的‘公允价值变动损益’科目余额转入‘本年利润’科目后，才能正确反映该笔经济业务的投资收益情况。”车美超说。

　　有业内人士认为，从公告表述看，上述数据仅是披露和反映了水羊股份开展8个月外汇套期保值期间的外汇衍生品端损益情况，有媒体报道的“套期保值利润占净利润三成”等说法是不对的。“套期保值的本质是对冲风险和保值，其效果评估需将外汇套保衍生品端的盈亏与对应业务端的资产价值变动结合起来进行判定。”

　　此前水羊股份发布的2022年业绩预告显示，公司在2022年度归母净利润和扣非净利润较去年同期均录得下滑，其中归母净利润为1.2亿—1.5亿元，同比下滑37%—49%；扣非净利润为0.95亿—1.25亿元，同比下滑42%—56%。

　　“总的来看，由于疫情以及市场影响，水养股份去年业绩出现大幅下滑，如果没有开展外汇套保业务，在去年下半年人民币汇率持续走贬的情况下，公司面临的汇兑损益波动会更大，将使公司经营雪上加霜。”车美超说。

　　记者注意到，近年来国内上市公司参与外汇套保业务的情况较此前出现新变化。

　　南华研究院宏观外汇分析师周骥表示，近年来参与外汇套保的上市公司数量越来越多，且外汇套保规模也有所扩大，体现出上市公司避险意愿不断增强。

　　“从上市板块分布、所有制属性、规模结构、地域分布、行业分布五个角度来看，我们对国内去年上半年参与过套期保值业务的上市公司进行分析后，总结出当前开展外汇套保的上市公司有以下五方面特征：一是相关企业主要在主板上市；二是外汇套保主力军为民营性质企业，去年占比较2021年略增；三是参与外汇套保的企业主要为大型企业，去年占比较2022年略降；四是上述公司主要集中在浙江、广东、江苏三个省份，2022年浙江超过广东成为外汇避险企业数量第一大省；五是参与外汇套保的行业主要为制造业。”周骥说。

　　在周骥看来，外汇套期保值是进出口企业经营策略的重要组成部分。以规避和防范汇率风险为目的外汇套保可以帮助外贸企业提前锁定汇率价格，减少或避免因汇率不利变动带来的汇兑损失，助力企业稳定生产经营。

　　车美超也表示，在近年来经济全球化发展、汇率弹性不断增强的市场环境下，国内进出口企业积极参与外汇套保有利于企业对冲风险，通过选择适合企业的金融衍生品以及科学合理的套保比例，可以使相关企业达到资产保值乃至增值的目的。

　　“值得注意的是，企业在进行外汇风险管理的过程中，一定要树立风险中性理念。企业参与外汇套保业务，应基于‘保值’而非‘增值’的原则，应把汇率风险中性理念融入其中进行风险管理。”周骥说。

　　比亚迪连续三年参与外汇衍生品套保，额度逐年提高

　　日前，新能源汽车行业领军企业比亚迪表示，公司及控股子公司拟在2023年度开展外汇衍生品套期保值交易业务，外汇衍生品交易业务额度高达45亿美元。从目前来看，其外汇套保额度遥遥领先其他进行外汇套保的上市公司。

　　从比亚迪进行外汇衍生品交易业务的目的来看，公告显示，随着公司及控股子公司海外业务不断拓展，外汇收支规模亦同步增长，收支结算币别及收支期限的不匹配使外汇风险敞口不断扩大。受国际政治、经济形势等因素影响，汇率和利率波动幅度不断加大，外汇市场风险显著增加。为规避和防范汇率风险、利率风险，公司及控股子公司拟根据具体业务情况，通过外汇衍生品交易适度开展外汇套期保值。

　　据了解，受益于去年新能源汽车市场持续爆炸式增长，比亚迪克服复杂严峻的外部环境及诸多超预期因素冲击，新能源汽车销量同比实现强劲增长，勇夺全球新能源汽车销量第一，推动盈利大幅改善，并有效缓解上游原材料价格上涨带来的成本压力。

　　数据显示，2022年，比亚迪超越特斯拉(131万辆)成为全球新能源汽车销量冠军，全年累计销售新能源汽车186.35万辆，同比增长208.64%。其中，纯电动91.1万辆，同比增长184%；插电混动94.6万辆，同比增长247%。

　　比亚迪去年利润也获得大幅攀升，一举成为最赚钱的车企。据其1月30日披露的2022年年度业绩预告显示，预计2022年营业收入突破4200亿元，归属于上市公司股东的净利润为160亿元—170亿元，同比增长425.42%—458.26%；扣非净利润则为151亿元—163亿元，同比增长1103.55%—1199.2%。

　　在其净利润暴增的同时，记者梳理发现，比亚迪近三年来的外汇套保额度也连续提高，从2021年的40亿美元增至2022年的43亿美元，再到今年的45亿美元。

　　比亚迪在公告中表示，公司及控股子公司开展的外汇衍生品交易业务与日常经营需求紧密相关，是基于外币资产、负债状况以及外汇收支业务情况具体开展。公司及控股子公司进行适当的外汇衍生品交易业务能够提高积极应对外汇波动风险的能力，更好的规避汇率风险、利率风险，增强财务稳健性。

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