全面注册制来了。

　　证监会2月1日就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。与科创板、创业板不同的是，主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。此外，全国股转系统同步实行注册制。

　　全面注册制对市场有何影响？为何主板第六日涨跌幅设置维持10%？过渡期怎么安排？证监会有关部门负责人2月1日进行了详细解答。

　　要点概览

　　主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变

　　优化盘中临时停牌制度

　　新股上市首日即可纳入融资融券标的

　　维持主板现行投资者适当性要求不变

　　主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业

　　实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发

　　保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变

　　加强证监会对交易所审核工作的监督指导

　　全国股转系统同步实行注册制

　　全面注册制对市场有何影响？

　　证监会有关部门负责人表示，在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”即统筹完善多层次资本市场体系、统筹推进基础制度改革、统筹抓好证监会自身建设。

　　这次改革将进一步完善资本市场基础制度。主要包括：完善发行承销制度，约束非理性定价；改进交易制度，优化融资融券和转融通机制；完善上市公司独立董事制度；健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道；加快投资端改革，引入更多中长期资金。同时，支持全国股转系统探索完善更加契合中小企业特点的基础制度。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，全面实施股票发行注册制，将成为资本市场全面深化改革承前启后的关键环节，有望进一步提高发行上市审核效率，促进多层次资本市场的建立和发展。

　　思晔投资董事长张晔表示，全面注册制的出台有利于投融资两端的需求满足。对于投资端来说，注册制将为投资者带来更加丰富且充裕的企业类型和选择，从而更好地匹配投资者的风险偏好和收益预期。

　　申万菱信基金表示，注册制改革将显著提升IPO的审核效率，充分发挥资本市场对实体经济的融资作用；提升企业的融资意愿，优化资本结构；激发存量市场活力；促进产业结构升级。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，当前科创板、创业板注册制平稳运行，为全面推进注册制改革提供了宝贵经验，国内资本市场建设愈加成熟完善，此时全面推动注册制时机已经成熟。全面注册制的落地实施，能够有效畅通企业上市融资渠道，助力企业做大做强，推动行业实现较快发展，促进资本市场更好的支持实体经济发展。

　　改革后主板要突出大盘蓝筹特色

　　证监会表示，改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。

　　主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

　　加强证监会对交易所审核工作的监督指导

　　此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。

　　据介绍，此次改革总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。

　　证监会有关部门负责人表示，在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

　　“一个运行良好的审核注册机制要求审核与注册‘两个环节’各有侧重、衔接顺畅、标准一致。在试点注册制之初，监管部门即对交易所、证监会‘两个环节’的合理分工做出了安排。总体来看，试点注册制以来市场运行平稳，市场主体对‘两个环节’把关的框架也基本认可。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

　　新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制

　　本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　需要说明的是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

　　“这里提请广大投资者注意，主板改革后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有变化，希望大家充分了解这些制度变化和风险点，审慎作出投资决策。”证监会有关部门负责人表示。

　　全国股转系统同步实行注册制

　　据介绍，全国中小企业股份转让系统同步实行注册制，有关安排与交易所保持总体一致。

　　其中，对股东人数未超过200人的股份公司申请在全国股转系统挂牌，或者全国股转系统挂牌公司定向发行股票后股东人数不超过200人的，全国中小企业股份转让系统有限公司审核通过后，证监会豁免注册(目前豁免核准)。

　　设置过渡期安排

　　为确保全面实行注册制前后在审企业平稳有序过渡，证监会当日发布关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知。

　　自通知发布之日起，证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。

　　全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

　　完善短线交易、违规减持等法律责任规定

　　提升罚款上限

　　这次公开征求意见的制度规则包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。沪深证券交易所、全国股转公司(北交所)、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。

　　其中，证监会2月1日就《存托凭证发行与交易管理办法(试行)(修订草案征求意见稿)》公开征求意见。根据《证券法》规定，对短线交易、非法持有、买卖证券、证券服务机构及其从业人员违法买卖证券、违规减持等法律责任规定做了完善。根据国务院《关于进一步贯彻实施〈中华人民共和国行政处罚法〉的通知》的规定，将罚款的上限由“三万”修改为“十万”，涉及金融安全且有危害后果的，罚款的上限为“二十万”。

　　证监会还就《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(修订草案征求意见稿)》等规范性文件公开征求意见，取消报送纸质原件，改为通过证券交易所业务系统报送电子文件。

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