编辑：宁证期货房俊
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牛市看涨期权价差策略
牛市价差策略是期权价差策略中比较常用的一种。投资者预期聚丙烯期货价格在未来会以一定幅度上涨，并力求稳中求胜。这时投资者可以选择较低成本的牛市价差期权，在聚丙烯价格上涨至一定幅度以后，发挥止盈止损的功效。投资者要实现该种策略的做法有两种，可以分别运用看涨期权和看跌期权构造。其中，牛市看涨期权价差策略是运用看涨期权来构造的。
(1)基本构建原理
牛市看涨期权价差策略由买入一手平值或虚值看涨期权，并卖出一手虚值程度更深(行权价格更高)的看涨期权组成。由于买入看涨期权的权利金高于卖出看涨期权的权利金，所以投资者通常要净支出权利金。
(2)使用动机
投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，或者投资者想减少买入看涨期权所支付的权利金成本，可使用牛市看涨期权价差策略。
(3)损益图示说明

例:假设当前聚丙烯某期货合约价格为8300元/吨，投资者预计价格很有可能温和走高，以89元/吨买入1手行权价格为8300元/吨的该聚丙烯期货平值看涨期权，同时以20元/吨卖出1手行权价格为8500元/吨的看涨期权,两个期权的存续期都剩1个月。那么，投资者在期权到期日的损益情况如下:
若1个月后，标的期货价格上涨至8500元/吨，价格达到止盈点，就算期货价格继续上涨，该投资者也只能获得131元/吨的收益。若标的期货价格下跌到8300元/吨，价格达到止损点，就算期货价格继续下跌，该投资者的损失只有69元/吨。所以，该策略十分适合想捕捉期货合约温和上涨，而又不想承担太多下行风险的投资者。
(4)优点与缺点
优点:在买入看涨期权后，卖出看涨期权，减少了权利金成本，从而降低了损益平衡点。此外，该策略最大风险确定，为权利金净支出。
缺点:采用此交易策略，限定了最大收益，无法获得市场价格上涨超过卖出看涨期权行权价格所带来更大收益。
(5)时机与方法
投资者预期市场价格将上涨但涨幅有限，或是买入看涨期权看涨后市，并希望降低权利金支出。该策略为中长期交易策略,短线投资者不适合采用该策略。使用该策略时，应买入平值或虚值看涨期权，卖出虚值或深虚值看涨期权。