我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，由于处
在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆，向下突破
则主要取决于国内供给确认大幅恢复，我们暂时看不到连粕将走入熊市格
局。未来正套可能仍是“结构性”行情，而反套可能还是“节奏性”行
情。春节前后，国内油脂或延续底部大区间震荡走势，关注区间下沿支撑
的有效性。操作上，疫情影响仍有较大不确定性，但外盘有关增产预期已
经在盘面上有所体现，中国情况可能在主导全球市场情绪，建议油脂区间
底部逢低做多，技术面止盈。年前压栏生猪释放后，供应端预计将由强转
弱，季节性消费淡季下，供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低
迷态势，预计待 4 月附近消费端有所起色后，叠加生猪低价政策收储配
合，生猪价格将存反弹预期，盘面可能阶段性走高。预计连盘玉米在供应
端压力及情绪端向好两相博弈之下仍将维持高位区间震荡为主，短期可关
注 C2305 合约 2800 点以下的逢低短多机会。此外注意防范政策风险，关
注增储相关传闻动向。

资料来源：新湖研究所

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