新年伊始，随着美元逐渐走低，非美货币涨势喜人，其中欧元对美元汇率一度涨至9个月高位，维持较强的上升势头。

　　投资者为何看好欧元？欧央行今年将如何行动？欧洲经济还会面临什么问题？

　　最糟糕时期已过

　　去年，受美联储持续加息影响，美元不断走高，非美货币受到沉重打击。去年7月，欧元对美元汇率跌破1关口，为20年来首次失守这一平价线。到了9月底时，欧元兑美元更是刷新了年内低点0.95。

　　然而今年欧元成为市场的“心头好”，1月中旬，欧元对美元汇率一度站上9个月高位，目前在该点位附近徘徊。

　　德银和摩根士丹利的策略师预计，欧元可能从目前的9个月高位进一步升至1.15美元。

　　资管公司Aegon Asset Management基金经理盖廷比（Gareth Gettinby）计划增加对欧元的头寸。

　　GraniteShares首席执行官莱茵德（Will Rhind）表示，尽管存在很多担忧，但欧洲似乎正在恢复现状，现在已经度过了能源危机最糟糕的时期。实际上，欧洲市场去年的表现要好于美国。

　　今年以来，美元不断走低支撑市场对欧元的乐观预期。新年伊始，对冲基金做空美元的规模创一年半新高，近期美元指数跌至近8个月来最低水平。

　　招商证券研发中心首席宏观分析师张静静表示，随着美国PMI制造业/非制造业指数继续走低，美国经济硬着陆风险增加，非农数据显示美国工资时薪降温明显，市场认为通胀压力减弱，推动美元指数继续回落。

　　富国银行经济学家表示，鉴于美联储不再是加息的推动者，以及市场对美国经济趋势即将恶化的预期，美元已经进入了一个针对大多数外币周期性下跌的周期。

　　近期有美联储官员表示，超规模加息的时代已经过去。美国最新发布的数据也显示，通胀有进一步降温的迹象，美国去年12月消费物价指数（CPI）按年升6.5%，符合市场预期，较前值大幅回落；核心CPI按年增5.7%，符合市场预期，并创2021年12月以来新低，较前值有所下滑。所以市场普遍认为美联储2月初将会仅加息25基点。

　　“整体而言，美元去年的强劲涨势是由多项因素带动的，而这些因素在今年不会延续。美元价值高，但相对增长的前景预示着美元将在今年贬值。欧洲的财政政策会较美国的财政政策更利于经济增长。在其他因素相同的情况下，货币政策的相对变动更有利于欧元。”布兰迪环球投资管理基金经理Anujeet Sareen表示。

　　韧性超预期

　　去年，欧洲经济的韧性超出了市场预期。而今年1月，欧元区商业活动出现了6个月来的首次扩张。追踪制造业和服务业活动的欧元区采购经理人指数（PMI）的初读数据从去年12月的49.3升至今年1月的50.2，显示出6个月以来的首次扩张。该指数高于50代表增长。

　　瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东在接受《国际金融报》记者采访时表示，在俄乌冲突爆发之后，关于整个欧洲出现能源危机的判断到目前为止基本上并没有真正的发生，至少比大家预期的要缓和许多。一是欧洲在天然气储备方面超过预期，没有出现大规模短缺情况；二是欧洲各国出台的财政救助政策降低了家庭部门和企业部门在能源价格冲击面前的困境，特别是像德国基于能源的财政补助占到GDP 7%-8%的水平。总体来说，2022年欧洲经济增长比预期的要好。

　　今年由于欧洲经历了暖冬，供暖需求降低，提振了天然气的库存。根据欧洲天然气基础设施（GIE）的数据，整个欧盟，1月17日的库存水平已经达到满负荷的81.07%，刷新历史纪录，比近十年平均水平高40%。库存提高，天然气价格下跌缓解了欧洲的能源危机。

　　渐进加息

　　虽然眼前欧洲能源危机暂缓，但困扰欧洲能源供给的根本性问题尚未解决，欧洲面临的通胀压力不会立刻消退。

　　近期公布的欧元区去年12月CPI终值同比增长9.2%，较上月10.1%继续下滑，同比增幅创4个月新低。但剔除波动较大的能源、食品、酒类和烟草价格的核心通胀，创下5.2%的历史新高。

　　欧央行行长拉加德表示，市场不应该存在欧元区通胀见顶、欧央行将很快放缓加息这一想法，总体通胀、核心通胀和所有其他通胀指标仍然是重要问题，从各个角度来看，现在的通胀率都太高了。

　　2023年欧央行首次利率政策会议将于2月2日举行，市场目前的预测是欧央行会履行去年12月承诺的加息50个基点。

　　对经济学家的调查结果显示，2月份以后，官员们可能不倾向于放松货币政策，即使通货膨胀率处于不利地位，能源价格下跌，以及美联储正考虑放缓甚至暂停加息步伐，欧洲央行很可能继续维持50个基点的加息幅度。不过，欧洲央行管理委员会26名成员中的一些成员表示，他们更倾向于采取一种更为渐进的方式。

　　渣打银行G10全球外汇研究主管Steve Englander表示，欧元区核心通胀和经济意外均继续走强，相较于美联储，欧洲央行的鹰派基调或将维持更长时间。

　　陈东也认为，欧央行可能要比美联储加息的时间更长，要到今年5月份才会停止加息。

　　摩根大通策略师表示，比美联储更强硬的欧洲央行将支撑欧元。

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