摘要：

　　国庆假期海外市场大幅波动，我们认为，外盘对内盘的影响主要有：

　　股指方面，春节期间海外权益市场整体震荡上行，人民币汇率保持强势，节后国内市场大概率延续春季行情演绎。节前部分板块市场情绪已处于相对高位，短期冲高后或有一定压力，而在两会窗口及“中强美弱”逻辑支撑下，一季度市场整体或呈震荡上行态势。建议仍以低位布局思路IM为主，多单持有者可适当进行高抛低吸波段操作。

　　国债方面，春节期间，国内基本面修复斜率较高，短期情绪因素对债券市场仍不利，关注节后经济修复速度及政策发力效果。考虑到节前去杠杆、春节不确定性使得债市持续调整，当前位置对经济修复已给予了较强预期，若后续基本面未出现超预期修复，可考虑逢低增持。此外，节后资金面重回宽松概率较大，短端确定性或更强。

　　贵金属方面，春节期间贵金属价格冲高回落，最主要的原因在于：近期公布的美国经济、通胀数据表现好于市场预期，引发海外市场对于美联储可能加大加息力度的担忧。海外宏观环境整体利好贵金属价格表现，随着国内经济稳步复苏，人民币汇率或维持偏强走势，内盘贵金属价格或相对略弱于外盘。内盘开盘后贵金属价格或小幅跳空低开，随后维持偏强震荡。

　　能化方面，国内需求恢复预期提振，油价维持高位运行。在长期资本投入不足的大环境下，中长期来看原油供应格局预计维持偏紧格局。海外检修季临近尾声，成品油需求表现仍较为强劲。国内春运将带来需求阶段性改善，同时国内防疫政策中长期利好需求恢复，石油需求存在修复预期。近期围绕俄罗斯潜在的供应减少及中国相对确定的需求复苏驱动，油价维持回调布局多单的多头思路为主。化工品方面，油价提振及节后短期供需错配逻辑仍支撑PTA走强，在上游原油走势强势、成本端PX支撑及短期供需错配格局下仍将带来投资机会。节后盘面预估高开，维持回调加多思路操作。天然橡胶全球供应宽松不改，预计短期在成本端以及乘用车销量尚可支撑下高位盘整，中长期在国内宏观氛围改善、商用车触底反弹同时乘用车保持平稳增长下震荡上行。

　　农产品方面，棉花外盘变动微乎其微，节后内盘跃跃待涨。国内各地区纱厂的开机率均逐步向上调整，由于节前原料较低，且前期员工有所流失，节后补充人员和原料库存将是纺织企业的目标，对于棉花价格也起到提振作用。玉米外盘变动不大，今年春节后更可能类似于2019年，节后余粮压力或将带动国内玉米期现货价格出现阶段性回落。粕类油脂春节期间外盘波动较大，节后内盘关注需求支撑及南美天气，开盘后在外盘走势扰动及国内消费需求好转下，预计会表现出先抑后扬的态势。需求预计整体向好，春节期间全国各地旅游及餐饮消费激增，预计节后在餐饮业逐步恢复下，将利好油脂需求。

　　工业硅方面，整体供应较为充足，当前需求修复有较强预期，且随着年后终端企业进行复工复产，现货市场有望迎来反弹，短期价格有支撑，但年前需求修复预期已较充分反应到盘面价格，后续持续上涨空间或相对有限。预计运行区间（17800，19000），建议可尝试区间上下沿附近波段操作。

　　有色方面，国内强复苏预期将驱动有色板块维持偏强运行。通胀持续回落，联储加息节奏放缓预期进一步强化。国内鉴于宏观政策和疫情放开后保存的强复苏预期，预计节后一段时间铜价或维持偏强运行状态。镍交割品绝对低库存下，挤仓风险仍未完全解除，短期内仍为多头有力支撑，随着原生镍供应过剩幅度进一步扩大，镍价重心大概率下移，但在交割品库存回升前，镍价弹性仍大，高波动局面仍将延续，年度节奏预计为前高后低。假期伦铝先涨后跌，节后价格变化由需求主导。假期伦锌价格震荡整理，节后需密接关注锌市供需边际变化情况。

　　黑色方面，消费复苏带动的强预期下易涨难跌。整个春节期间，外盘市场相对平稳，国内消费复苏表现较好，春运交通返工情况较好，强预期或持续。从产业角度看，螺纹钢库存相对健康，卷板及钢坯次之，上下游库存结构良好，下游开工复工的补库需求较为确定。从原料角度看，原料的供应修复仍需时间，下游提产补库的需求较为确定。综合看，开工提产补库的确定性在强预期背景下，在1-2周的维度上黑色产业链仍处于易涨难跌的状态，前期冬储资源或逐渐兑现利润。后续或关注国内稳增长政策实际发力的节奏和强度，在微观上跟踪钢材消费需求情况，可能的矛盾点或在以海外出口为矛盾的卷板及投机属性强的钢坯上。建议以短线逢低轻仓试多为主，螺纹钢波动区间（4100，4250）、焦炭（2830，2980）、焦煤（1840，1950）。

　　报告链接：广州期货-专题报告-春节假期外盘波动对内盘走势影响分析-20230129

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