`　　SMM1月18日讯：在经历了17日的“稍事休息”之后，沪铜主力18日开盘上涨，盘中最高触及7个月以来的高点70120元/吨。截至午间收盘，沪铜主力报69990元/吨，涨幅为2.09%。不过，近期表现更为强势的伦铜在18日整体表现稍弱，尤其是随着日本央行维持收益率曲线控制政策，日元大跌，美元指数的翻红上涨，伦铜主力出现了小幅下跌，截至12:37，伦铜跌至9262美元/吨，跌幅为0.27%。宏观的风还能带着铜价涨多久？SMM建议重点关注春节期间美国12月核心PCE物价指数年率等宏观数据的发布。对于中长期还是建议多关注市场需求预期的变化。

　　现货市场：电解铜现货均价两周上涨8.52%

　　现货方面，现货价格走势与期货基本一致，以SMM 1#电解铜的最新报价为例，1月18日，SMM 1#电解铜的价格报69660~69840 元/吨，日均价为69750元/吨，较前一交易日大涨1335元/吨。从SMM 1#电解铜现货日均价的历史走势图来看，其均价自1月5日的低点64275 元/吨，到1月18日的69750元/吨，两个周的时间里上涨了5475元/吨，涨幅为8.52%

　　宏观方面

　　2022年我国GDP突破120万亿元增长3%，四季度经济恢复好于预期，12月消费回升明显，基建投资维持高增速，制造业投资边际增强。

　　海外机构纷纷进一步看好中国经济增长前景，并期待中国经济增长动能提振世界经济。

　　美国1月纽约联储制造业新订单、出货量和就业分项指数均下跌，但与通胀相关指标呈现放缓态势。

　　美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值。

　　1月18日，日本央行发布货币政策声明，维持货币政策不变，且未调整收益率曲线控制政策。“日本央行将继续实施YCC政策(收益率曲线控制，Yield Curve Control)和QQE(量化质化宽松)政策，旨在实现2%的价格稳定目标”。日本货币政策声明发布后，日元跳水，截至1月18日中午12:34，美元兑日元汇率涨幅为2.52%，至131.39。日元跌超2%。

　　受宏观预期乐观，尤其是中国经济回暖预期强化的影响，铜价近来获得提振。SMM建议后市重点关注春节期间的美国1月Markit服务业PMI初值和美国12月核心PCE物价指数年率等宏观数据的发布。考虑到2023年美联储第一次加息将于1月31-2月1日，因此核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，如果核心PCE年率公布值>预测值，市场对紧缩货币政策预期提升，利好美元，利空大宗商品。

　　下游需求同比下滑早 1月铜库存累库将同比扩大

　　库存方面，因下游需求同比下滑早、快，据SMM预计1月导致铜库存累库幅度也较同期扩大。SMM数据显示截至1月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.87万吨至15.42万吨，总库存较去年同期（1月24日春节前一周）9.04万吨增6.38万吨，沪铜近月合约也由小幅Back结构转为contango结构。海外LME、COMX显性库存与国内SHFE显性库存开始劈叉，海外整体呈现下降趋势国内则逐步累库，但全球显性库存可用总天数仍处在低位。在面对国内利好政策频出海外加息放缓，宏观中长预期向好背景下，沪铜跟涨不足，而海外交易者则开始提前交易中国作为铜消费大国中长期需求转好预期，更是在较低显性库存加持下，表现强势上行。

　　供需两淡

　　基本面方面，因春节假期近在眼前，市场活跃度大幅降低，国产铜流通量大幅减少，仅部分上周末到港入库的进口铜有所成交。

　　整体来看，市场实际成交清淡，只剩个别厂家有补货需求，目前处于供需两淡格局。

　　消费方面，多数下游厂家已经进入假期状态，市场需求愈加走弱。

　　价格方面，宏观情绪主导下预计铜价维持偏强震荡。

　　后市：建议密切关注市场中长需求预期变化

　　展望后市，春节后，国内多数炼厂在高利润加持下，生产热情不减，而需求端口短期内或难见明显起色，而在出口盈利下2月份国内主流炼厂出口量将明显增长，节后库存超预期累库幅度降低。但沪铜仍处在需求现实差预期强、供需矛盾不突出局面，上涨动能不足，铜价或将在新年热钱刺激下冲高后回落，外强内弱结构继续维持。3月份后随着美国利率提升至高位，全球需求加速受抑，铜价存在走弱可能性，一季度价格或将呈现出前高后低的局势，需密切的关注市场中长需求预期的变化。

　　机构观点

　　广发期货的研报显示，矿端干扰不断，TC延续下跌。精铜供需双弱，出口窗口打开，加工和下游企业陆续放假，库存超季节性累积。此前乐观预期有所转弱，需求弱现实形成压制，铜价延续高位震荡。假期外盘正常交易且公布数据较多，节后关注现实需求兑现情况。不确定性因素较多，建议观望或轻仓过节。

　　金源期货在其研报中表示，当前市场对中国经济复苏的预期非常乐观，再加上美元指数持续走弱，共同支撑了铜价走势。短期预计铜价将维持强势，后期关注预期的兑现程度如何。春节长假临近，建议轻仓参与，或以观望为宜。

　　国泰君安期货的研报认为，美元指数表现弱势，中国经济数据整体表现良好，积极政策持续实施，支撑风险资产价格。铜精矿港口库存回升，但海外铜矿生产和运输持续受到扰动，铜精矿现货TC回落。国内部分冶炼厂检修恢复，1月铜产量有可能增加，但需要考虑春节放假因素。国内再生铜供需双弱，再生铜进口亏损缩窄，精废价差下降，但处于盈亏平衡点上方。国内仓单库存大幅增加，伦铜仓单库存稍有减少，注销仓单比例增加。国内现货对期货升水转贴水，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，国内经济政策利好，支撑风险资产价格。从基本面的角度看，国内仓单库存大幅增加，但海外注销仓单比例上升幅度较大，依然利好短期价格。

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