2022年宏观逻辑由交易滞胀转向交易衰退，金融由宽松退出转向紧缩，经济由滞胀转向衰退，新冠病毒毒株已达130余种在全球肆虐。2023年一则治胀，二则应对衰退，金融去杠杆及“泡沫”资产去金融化后，各国经济转向修复复苏阶段。利率市场中美双降，权益错步进入修复上行。2023年延续4条逻辑链： 　　治胀之道：中防通胀之传导，美抑衰退之恶化，价差下行人民币起、美元落。 　　利率之道：中抑胀之弊，继续松；美避胀之害，不可松。 　　货币政策异步，美债利率震荡下行。 　　贸易之道：新冠毒株千奇百怪，通胀压力缓解在先，经济复苏压力在后，贸易合作偏竞争，贸易摩擦继续升。 　　地缘之道：复苏中的货币主权竞赛，经济格局强弱起伏，俄乌未平，亚太又起；地缘暗自升温。 　　综上所述，中国权益市场在2023年一、二季度需要在平衡疫情演变冲击及美联储加息缩表布局带来的尾部利空下推动政策落地和结构性需求转向，上行过程博弈多多；三、四季度美联储治胀收工，国内需求端改革初见成效，内外周期错步前行，人民币率先稳定复苏之路。而2023年，中国保持稳健偏宽松的货币政策预期及积极财政政策支持，利率有望在一季度下行，支持预期实现后逐步转向弱现实需求中的适度回升，预期国债期货先上后下。

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