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　　文：农产品组

　　投资咨询业务资格：

　　证监许可【2011】1292号

　　策略要点

　　交易逻辑要点

• 　　豆油库存仍处于历史同期相对低位水平，国内豆油价格有支撑。

• 　　南美阿根廷大豆产区迎来降雨，干旱情况缓解，拉尼娜将在2月结束，南美大豆大概率是大丰收。

• 　　随着疫情政策放开，中国油脂消费有望回升，而生猪养殖利润下降对豆粕需求利空。

　　基本面详细分析

　　截止到2023年第1周末，国内豆油库存量为87.7万吨，仍处于历史同期低位水平。中国将新冠病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，疫情封控政策全面取消，社会消费复苏预期较强，油脂消费有望增加。

　　当前阿根廷大豆种植接近尾声，本周末和下周中部地区迎来持续阵雨，干旱情况缓解。美国农业部1月把阿根廷2022/2023大豆产量预计为4550万吨，下调400万吨，对阿根廷大豆产量给予了较大减产幅度预期。

　　3月份之后中国大豆到港量会迅速增长，这会导致国内供应压力开始显现。中国大豆压榨量仍维持高位，下游饲料产量下降，豆粕产出增加，库存连续第七周回升，截止到2023年第1周末，国内豆粕库存量为62.3万吨，较上周的59.3万吨增加3.0万吨，环比增加4.99%。

　　操作：买豆油2305抛豆粕2305策略

　　交易配比：1:2.2(按资金对等，如5手对11手)

　　建仓区间：-350至50

　　止盈区间：700-1000

　　止损区间：-750至-350(亏损400点止损)

　　建议仓位：10%

　　保证金比例：10%

　　盈亏比：2.5:1

　　风险因素：美国农业部数据、南美天气不确定性

　　图：油粕价差盘面近期表现

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