作者：张丽/F3025228、Z0013855/

　　纯碱这波行情自2022年11月起便一路上行，屡创新高，如此强势的逻辑是什么？后市又如何看？来听听一德期货能源化工分析师张丽老师的观点吧。

　　强势逻辑

　　纯碱自2021年至今一直是多配品种，2021年是需求预期主导下的拉涨，2022年到2023年上半年才是纯碱真正的供需紧张格局，全产业链库存低位。2022年上半年，下游抵触高价而消耗自身原料库存，纯碱宽幅震荡；2022年下半年下游刚需补库却一直维持低库存，主要原因还是供应无新增，轻重碱需求都有增量，尤其是轻碱需求较上半年转好，因此就出现了期现价格坚挺的现象。

　　库存预期难累库

　　近期纯碱开工高位，轻碱需求季节性下滑，整体产业库存略增，但绝对库存水平仍低位，且年后轻碱伴随消费端复苏，需求改善预期尚强，且重碱端光伏投产预期也较强，出口的略转弱仍难改低库存状态。春节前后一个月，纯碱上游库存和交割库库存仍难出现明显累库，库存走势偏平稳。

　　价格难创2205合约高点

　　近期是纯碱供需最紧张的格局，在相对中性的需求预期下，库存偏平稳，但轻重碱需求预期都较强，也就是后期仍可能出现市场极度缺货的情况，基本面看上涨超过3200元/吨的概率存在，且下游价格上行也给期价预留出上涨空间。但是随着纯碱投产加大，2023年是供需格局转变之年；产业方面，纯碱厂在这个供需转变节点去挤压客户价格的概率较小。资金方面，拉出高点而给产业套保机会的可能性较小。外盘层面看，外围价格有所走弱。综上，纯碱超过3200元的压力较大。

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